輕資產(chǎn)運(yùn)營、自由現(xiàn)金流與過度投資——基于制造業(yè)企業(yè)的實(shí)證研究.pdf

1、投資決策在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中占居核心地位，投資效率的高低直接影響著公司價(jià)值和未來發(fā)展，進(jìn)一步影響著行業(yè)的發(fā)展、甚至國家經(jīng)濟(jì)的增長。過度投資行為損害股東利益、降低公司價(jià)值，是企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營管理研究中的重要內(nèi)容。隨著全球制造業(yè)的新一輪革命，我國制造業(yè)企業(yè)也在尋求轉(zhuǎn)型升級的突破口。高盈利、高附加值、低耗能、低資本投入的運(yùn)營模式成為制造業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型的理想目標(biāo)。輕資產(chǎn)運(yùn)營模式以其高現(xiàn)金儲備、小資產(chǎn)規(guī)模、低外部融資依賴、高盈利能力受到商界和學(xué)術(shù)界的好評，也

2、是制造業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型的方向之一。然而輕資產(chǎn)運(yùn)營模式是否容易產(chǎn)生過度投資問題？其作用機(jī)制是什么？
　　本文以制造業(yè)企業(yè)為研究對象，借鑒和發(fā)展了前人對于輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的研究，基于自由現(xiàn)金流假說、委托代理理論、現(xiàn)金股利理論等，探討了自由現(xiàn)金流、現(xiàn)金股利政策對輕資產(chǎn)運(yùn)營模式與過度投資間關(guān)系的作用和影響。根據(jù)本文實(shí)證研究結(jié)果，企業(yè)越“輕”越容易導(dǎo)致過度投資行為，而自由現(xiàn)金流在輕資產(chǎn)運(yùn)營與過度投資中起到中介效應(yīng)，現(xiàn)金股利對自由現(xiàn)金流與過度投資的關(guān)