股票投資組合國(guó)際化的有效性分析——來(lái)自中國(guó)的證據(jù).pdf

1、對(duì)股票投資組合國(guó)際多元化的效應(yīng)的研究,國(guó)外的文獻(xiàn)已經(jīng)多如汗牛充棟了。研究的重點(diǎn)也從早期的相關(guān)性分析、協(xié)整檢驗(yàn)和均值一方差有效組合邊界的生成發(fā)展到了衡量多元化收益的大小和評(píng)估收益的統(tǒng)計(jì)顯著性。而國(guó)內(nèi)的研究仍停留在協(xié)整檢驗(yàn)層面。這種現(xiàn)狀與我國(guó)資本市場(chǎng)的相對(duì)封閉性和金融產(chǎn)品的匱乏密不可分。但是,隨著股權(quán)分置改革完成后洶涌的資本市場(chǎng)全球化浪潮,尤其是QDII措施的推出,對(duì)基于中國(guó)數(shù)據(jù)的股票投資組合國(guó)際多元化效應(yīng)的研究提出了更高的要求。
　

2、　 順應(yīng)市場(chǎng)的呼聲,本文嘗試從中國(guó)投資者的角度出發(fā),首先使用相關(guān)性分析和協(xié)整檢驗(yàn),從全球范圍內(nèi)篩選出若干國(guó)家,用其股票指數(shù)來(lái)構(gòu)建投資組合,從而生成均值-方差有效組合邊界。通過(guò)比較該有效組合邊界與國(guó)內(nèi)股票指數(shù)在回報(bào)-方差平面上所處的位置,可以判斷股票投資組合國(guó)際化的效應(yīng)。此外,國(guó)外當(dāng)前在國(guó)際多元化收益的研究中已經(jīng)引入了投資約束(如賣空等),考慮到我國(guó)的現(xiàn)狀,本文分別生成了有賣空約束和沒(méi)有賣空約束時(shí)的均值-方差有效組合邊界,并對(duì)此進(jìn)行了分