私募股權(quán)基金特征對(duì)上市公司違規(guī)行為溢出效應(yīng)的影響.pdf

1、本文通過(guò)線(xiàn)性和非線(xiàn)性回歸兩種方式，驗(yàn)證了溢出效應(yīng)的存在性。當(dāng)一家上市公司的違規(guī)行為被披露時(shí)，在一個(gè)兩天的窗口期內(nèi)，該上市公司的私募基金股東投資的其他上市公司的市值也會(huì)受到損失，這種溢出效應(yīng)并不會(huì)受到傳導(dǎo)機(jī)制的影響。
　　然后本文使用一般線(xiàn)性回歸的方式，對(duì)私募基金的特征在溢出效應(yīng)作用過(guò)程中的影響進(jìn)行了檢驗(yàn)。通過(guò)回歸方程，我發(fā)現(xiàn)私募基金對(duì)于溢出效應(yīng)的影響可以分為兩個(gè)方面，首先是溢出效應(yīng)的存在性，私募基金的政府背景、總資產(chǎn)、退出耗時(shí)和成

2、立年限可以通過(guò)影響其聲譽(yù)，間接地對(duì)溢出效應(yīng)的存在性產(chǎn)生影響。其中有政府背景的私募基金更容易成為溢出效應(yīng)的“導(dǎo)體”；規(guī)模較大的私募基金，普遍聲譽(yù)較好，因而不容易誘發(fā)溢出效應(yīng)；歷史較長(zhǎng)的私募基金同樣擁有較好的聲譽(yù)，因而也會(huì)降低溢出效應(yīng)的發(fā)生概率；私募基金過(guò)往投資中退出耗時(shí)越長(zhǎng)，說(shuō)明其專(zhuān)業(yè)能力越值得懷疑，也就更容易成為溢出效應(yīng)的導(dǎo)火索。與之相對(duì)的，私募基金在企業(yè)中的地位、私募基金是否本地投資則不受市場(chǎng)重視，沒(méi)有產(chǎn)生一致的顯著影響。
　　

3、由此我認(rèn)為，本文的結(jié)論證明了歸因理論的觀(guān)點(diǎn)在市場(chǎng)上也是有效的，即在評(píng)價(jià)一個(gè)結(jié)果時(shí)，觀(guān)察者更傾向于接受主觀(guān)原因的解釋?zhuān)辉敢饨o予客觀(guān)原因較大的權(quán)重（Jellison和Green，1981）——市場(chǎng)上的投資者在面對(duì)一個(gè)負(fù)面信息時(shí)，更傾向于從相關(guān)方本身的特征去尋找原因，因此私募股權(quán)基金本身的特征才會(huì)對(duì)溢出效應(yīng)的存在性產(chǎn)生顯著的影響。
　　于此相對(duì)的是溢出效應(yīng)的程度問(wèn)題。本文的回歸發(fā)現(xiàn)，溢出效應(yīng)的程度與上述變量中的絕大多數(shù)并不構(gòu)成顯著的