中國經(jīng)濟政策搭配應(yīng)對流動性過剩的有效性分析.pdf

1、近幾年來,全球經(jīng)濟出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的流動性過剩,中國也不例外。為解決流動性過剩,央行多次提高法定存款準(zhǔn)備金率,發(fā)行中央銀行票據(jù),提高利率及降低利息稅,但是貨幣政策的頻繁出臺似乎沒有對經(jīng)濟起到顯著的調(diào)控效果。中國國際收支持續(xù)順差,在匯率穩(wěn)定的制度前提下,央行沖銷導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣大量投放,貨幣供應(yīng)量也隨之增加。隨著2008環(huán)球金融危機,全球經(jīng)濟陷入疲軟,各國政府紛紛降息、注資實體經(jīng)濟,不斷投放流動性,流動性過剩已經(jīng)成為各國最值得關(guān)注和迫切需要解決

2、的問題。在控制中國流動性過剩的實踐中,中國經(jīng)濟學(xué)家們逐漸意識到緊靠單一的貨幣政策無法達到預(yù)定的政策效果。為了回收多余的流動性和防止我國的經(jīng)濟過熱,中國政府開始采取多種經(jīng)濟政策搭配來進行調(diào)控,主要包括央行頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金的貨幣政策、寬松的財政政策、匯率政策和國際資本流動調(diào)節(jié)政策。然而,這些經(jīng)濟政策搭配的宏觀調(diào)控對中國流動性過剩的治理是否有效,卻還有待中國學(xué)者們進一步去研究和論證,本文也只是做一些嘗試性的探討研究。本文仔細梳理了國內(nèi)外學(xué)者

3、對于治理流動性過剩的經(jīng)濟政策搭配理論,在前人的研究成果基礎(chǔ)之上,把定性分析和定量分析相結(jié)合,注重理論和實際相結(jié)合,運用計量經(jīng)濟學(xué)的研究方法,對我國經(jīng)濟政策搭配應(yīng)對流動性過剩的有效性進行了實證分析。最后方差分析結(jié)果得出在降低我國流動性過剩的經(jīng)濟政策搭配中,法定存款準(zhǔn)備金率、利率、匯率和國債/GDP四個指標(biāo)加起來只能解釋流動性指標(biāo)M2/GDP的23%左右的方差變化,說明中國經(jīng)濟政策搭配對流動性過剩的作用效果不顯著。本文接著分析了中國經(jīng)濟政策