銀行境外債權(quán)收縮與金融危機(jī)傳染相關(guān)性研究.pdf

1、2008年爆發(fā)于美國(guó)的金融危機(jī)是罕見的發(fā)生于金融市場(chǎng)核心并蔓延全球的金融危機(jī),至今仍有許多國(guó)家尚未擺脫危機(jī)的影響。上世紀(jì)八十年代國(guó)際清算銀行要求各國(guó)定期匯報(bào)本國(guó)銀行的境外債權(quán)數(shù)據(jù),是為了當(dāng)外部環(huán)境“惡化”之時(shí),能更好的衡量各國(guó)銀行的風(fēng)險(xiǎn)暴露情況,預(yù)防和控制風(fēng)險(xiǎn)的傳染。此次美國(guó)金融危機(jī),各國(guó)銀行在美國(guó)的投資都遭受了巨大的損失,是危機(jī)傳染的一個(gè)重要渠道。同時(shí)銀行境外債權(quán)也能反映一國(guó)銀行資產(chǎn)的海外分布,是國(guó)際資金流動(dòng)的重要組成部分,銀行作為金

2、融中介機(jī)構(gòu),在國(guó)際資金流動(dòng)方面的作用也日趨重要。在危機(jī)爆發(fā)后,各國(guó)銀行或許會(huì)因?yàn)閾?dān)心受海外環(huán)境“惡化”的影響而收縮境外債權(quán),或許會(huì)因?yàn)楸緡?guó)銀行已受到嚴(yán)重?fù)p失,收回境外資產(chǎn)來緩解境內(nèi)的流動(dòng)性不足。各國(guó)銀行紛紛收縮境外債權(quán),流入債務(wù)國(guó)的資金減少,可能會(huì)造成債務(wù)國(guó)境內(nèi)出現(xiàn)流動(dòng)性問題,引發(fā)危機(jī)的傳染。
　　在研究銀行境外債權(quán)收縮對(duì)各國(guó)流動(dòng)性問題的影響時(shí),我們借鑒美聯(lián)儲(chǔ)境外債權(quán)分布的劃分層次,分為G-10發(fā)達(dá)國(guó)家、非G-10發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中

3、國(guó)家。經(jīng)過VAR檢驗(yàn),我們得知各國(guó)銀行境外債權(quán)的收縮均是G-10和非G-10發(fā)達(dá)國(guó)家廣義貨幣供給量變動(dòng)的原因,是發(fā)展中國(guó)家狹義貨幣供給量變動(dòng)原因。其中對(duì)非G-10發(fā)達(dá)國(guó)家的流動(dòng)性沖擊最為強(qiáng)烈,而發(fā)展中國(guó)家受到的沖擊是最小的。基于銀行境外債權(quán)收縮這一渠道,發(fā)達(dá)國(guó)家較發(fā)展中國(guó)家受危機(jī)傳染程度較大,并且發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣供給量的變動(dòng)普遍要滯后于境外債權(quán)一個(gè)季度。
　　銀行境外債權(quán)的收縮在不同程度上引起了債務(wù)國(guó)流動(dòng)性的收縮,隨后于邊緣國(guó)家爆發(fā)的

4、歐債危機(jī)與銀行境外債權(quán)的收縮存在著一定的相關(guān)性。首先,受到流動(dòng)性沖擊較高的國(guó)家如——希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、愛爾蘭,都爆發(fā)了危機(jī),境外債權(quán)的收縮對(duì)其流動(dòng)性沖擊在60％以上,境外債權(quán)的收縮是危機(jī)傳染的渠道之一。第二,對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的境外債權(quán)收縮總量,占GDP比重超過了12%,而發(fā)展中國(guó)家所占比重在6%以下。第三,受到流動(dòng)性沖擊更高的英國(guó)和澳大利亞,以及對(duì)其境外債權(quán)收縮總量占 GDP的比重更高的英國(guó)、澳大利亞和荷蘭,并未爆發(fā)危機(jī)的原因,本

5、文認(rèn)為主要在于,其他國(guó)家銀行對(duì)上述國(guó)家的境外債權(quán)主要分布在銀行及非銀行私人部門,并沒有收縮、甚至于增加對(duì)政府部門的債權(quán);而對(duì)危機(jī)爆發(fā)國(guó)的境外債權(quán)有一半以上分布于政府等公共部門,危機(jī)后大幅度收縮對(duì)政府等公共部門的債權(quán)。私人部門若受到流動(dòng)性沖擊,出現(xiàn)流動(dòng)性不足問題,可以依靠政府部門采取積極的貨幣政策及財(cái)政政策,向市場(chǎng)投放流動(dòng)性,但是一旦政府部門出現(xiàn)流動(dòng)性不足,在償債能力一定的情況下,就易爆發(fā)政府債務(wù)危機(jī)。第四、對(duì)外債的高依存度,也是引發(fā)危機(jī)

6、傳染的一個(gè)重要因素。
　　雖然在基于銀行境外債權(quán)收縮造成的危機(jī)傳染上,我國(guó)受到的影響與沖擊并不大,但是,借鑒當(dāng)前西方國(guó)家引發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的教訓(xùn),在境外債權(quán)這一傳染渠道上,我們要嚴(yán)格控制政府部門對(duì)外債的依賴程度,政府債務(wù)依賴于國(guó)內(nèi)市場(chǎng),可以減少受到的國(guó)際市場(chǎng)的影響。但是,政府作為整個(gè)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大后盾,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)部門受到影響時(shí),財(cái)政和貨幣政策的配合使用是我們力挽經(jīng)濟(jì)狂瀾的重要手段,因而要盡量保持政府債務(wù)平衡,依托于內(nèi)部經(jīng)濟(jì),保證政府的收