基于蒙特卡洛風(fēng)險(xiǎn)模擬的高速公路投資決策.pdf

1、高速公路作為重要的公益性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目,對(duì)一個(gè)國(guó)家或一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展均起著至關(guān)重要的作用。高速公路建設(shè)項(xiàng)目具有投資規(guī)模大、周期長(zhǎng)、階段多、不確定因素多等特點(diǎn),伴隨我國(guó)物價(jià)、征地拆遷數(shù)量和費(fèi)用、工程規(guī)模、生態(tài)環(huán)保工程的增加,高速公路投資風(fēng)險(xiǎn)顯著增加,只關(guān)注高速公路的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的方法已不適宜,如何權(quán)衡效益和風(fēng)險(xiǎn)兩者之間的關(guān)系對(duì)于合理開展高速公路決策,選擇最優(yōu)的投資方案有著重要的意義。
　　傳統(tǒng)的高速公路投資決策的方法采用的

2、是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法,這種方法沒有考慮項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量的不確定性。因此,本文將蒙特卡洛風(fēng)險(xiǎn)模擬分析與現(xiàn)金流量折現(xiàn)法相結(jié)合,引入我國(guó)高速公路建設(shè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)的分析,與敏感性分析法相比,蒙特卡洛風(fēng)險(xiǎn)模擬方法可以根據(jù)歷史數(shù)據(jù)擬合風(fēng)險(xiǎn)因素的分布,并得到計(jì)算結(jié)果的概率分布曲線和參數(shù),從而更加直觀地反映項(xiàng)目的效益和風(fēng)險(xiǎn)。
　　在多個(gè)高速公路項(xiàng)目組合決策上,本文提出了將蒙特卡洛風(fēng)險(xiǎn)模擬方法和遺傳算法相結(jié)合的方法,該方法可以分別求解總凈現(xiàn)值的均值最大和

3、總的凈現(xiàn)值的方差最小的兩個(gè)目標(biāo)下的投資組合方案的最優(yōu)解集。并引入了馬科維茲的均值—方差理論,對(duì)這兩個(gè)解集進(jìn)行效益—風(fēng)險(xiǎn)的平衡分析,求出投資組合方式的帕累托解集。最后,根據(jù)決策者效用的無差異曲線,求解對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度的決策者而言最優(yōu)的投資組合方式。
　　通過對(duì)浙江省“十二五”期間新建的6條高速公路進(jìn)行案例分析,研究結(jié)果表明,與傳統(tǒng)的方法相比,使用蒙特卡洛風(fēng)險(xiǎn)模擬方法提高了項(xiàng)目由于未來現(xiàn)金流量的不確定性增加的期權(quán)的價(jià)值。另一方面,