證劵監(jiān)管、地方政府與上市公司財務困境風險化解.pdf

1、本文從我國資本市場轉型期實際出發(fā)，著重分析了我國證券發(fā)行管制下的地方政府為“護租”對轄內上市公司的財務困境風險進行積極化解。在上市公司財務困境風險化解監(jiān)管過程中，證券監(jiān)管機構可以通過靈活運用其資本市場資源分配權——證券發(fā)行資格管制，實際上使證券發(fā)行機會成為地方政府的可占用性準租：地方政府只有做好轄內上市公司財務困境風險化解工作，提高上市公司的質量，其轄內公司才可能在下一期證券發(fā)行資格爭奪中獲得更多的機會，否則這種機會將會減少。
　

2、　本文研究從國內外對于上市公司財務困境研究出發(fā)，梳理了以往對上市公司財務困境的原因、預測、以及解決辦法的研究，我們將從地方政府的行為的角度對我國上市公司財務困境化解機制進行研究。對于從地方政府的行為的角度對我國上市公司財務困境化解機制進行研究，我們是以產(chǎn)權經(jīng)濟學的交易費用以及其尋租理論的可占用性準租作為理論基礎，以地方政府和證劵監(jiān)管機構兩個角度分析了地方政府和證劵監(jiān)管機構為什么會積極參與化解上市公司的財務困境風險，它們又是如何進行上市公

3、司的財務困境風險化解的，它們在這種機制中各自扮演者什么樣的角色。
　　本文是我們以我國2005-2010年處于財務困境上市公司為研究樣本，發(fā)現(xiàn)上期地區(qū)陷入財務困境的上市公司數(shù)量對本期該地區(qū)申請融資通過率存在顯著影響，并且理性的地方政府應該會根據(jù)自身執(zhí)行能力，會努力地減少轄區(qū)內陷入財務困境的上市公司，提高轄內上市公司質量。這兩個結果充分地論證了：（1）本期各地公司證券發(fā)行申請通過發(fā)審委的審核情況受到了該地上期上市公司處于財務困境比率

4、的顯著影響，表明在2005-2010年中，我國證監(jiān)會的證券發(fā)行管制會考慮了各地上市公司財務困境風險，即存在基于證券發(fā)行管制的上市公司財務困境風險化解獎懲機制；（2）地方政府執(zhí)行能力的不同也會顯著影響該地區(qū)上市公司財務困境的情況存在，即論證了地方政府會理性應對中央監(jiān)管機構關于上市公司財務困境風險化解的獎懲機制。本文通過分析證券發(fā)行管制下的地方“護租”行為研究了地方政府參與轄內上市公司財務困境風險化解機制，這里的邏輯機理就是中央政府證券發(fā)行