我國上市公司“不分紅”現(xiàn)象的原因分析.pdf

1、目前我國上市公司分紅積極性普遍不高，分紅不連續(xù)，甚至多家上市公司上市十多年來從不分紅，嚴重損害了中小股東的權(quán)益，違背了我國資本市場建立的初衷。針對這一問題，筆者嘗試在對國內(nèi)外上市公司分紅相關(guān)文獻進行探討、分析、總結(jié)的基礎(chǔ)上，提出解決我國上市公司不分紅、少分紅現(xiàn)象的措施，完善資本市場建設(shè)。
　　文章第一部分闡述了本文的研究背景及意義，整理總結(jié)了國內(nèi)外相關(guān)文獻，并指出本文的研究方法和創(chuàng)新點。第二部分概括了當前我國上市公司分紅的現(xiàn)狀及存

2、在的問題：上市公司現(xiàn)金分紅難；在股利形式上輕現(xiàn)金股利；現(xiàn)金分紅水平總體較低，現(xiàn)金回報率低；上市公司的現(xiàn)金分紅集中度較高；上市公司股息率處于較低水平；過度分紅的不良分配現(xiàn)象時有發(fā)生。第三部分深度剖析了不分紅對我國資本市場和投資者造成的負面影響，主要包括損害投資者利益；阻礙投資理念的形成，助長市場投機行為；影響公司形象，損害公司價值；降低資源配置效率，造成資本市場的不穩(wěn)定。第四部分為本文的實證分析部分，首先提出了第一大股東持股比例、每股股權(quán)

3、自由現(xiàn)金流量、凈資產(chǎn)收益率和每股收益與現(xiàn)金股利支付率正相關(guān)，資產(chǎn)負債率與現(xiàn)金股利支付率負相關(guān)的假設(shè)。接著先后對變量進行描述性統(tǒng)計分析和多元回歸分析，得出第一大股東持股比例是影響上市公司現(xiàn)金分紅的主要因素。第五部分分析了我國上市公司不分紅的原因：“一股獨大”現(xiàn)象普遍，“資本多數(shù)決”原則存在不可避免的缺陷；以業(yè)績虧損之名行不分紅之實，以企業(yè)研發(fā)或擴大再生產(chǎn)為由逃避分紅責任，上市公司欠缺分紅誠意；現(xiàn)金分紅相關(guān)規(guī)則不具有強制約束力，約束范圍小，

4、無法限制突擊分紅；股票紅利稅制約分紅，信息披露有失透明；股市舊文化。最后文章的第六部分提出了對應(yīng)的完善措施，分別是建立并實行優(yōu)先股制度，發(fā)行優(yōu)先股供中小投資者選擇，將國有股轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股，將優(yōu)先股引入中小企業(yè)；建立、健全退市制度，提高上市公司質(zhì)量；彌補現(xiàn)金分紅新規(guī)中存在的漏洞，因地制宜制定強制分紅政策，靈活設(shè)定再融資條件，通過政策導(dǎo)向來鼓勵公司分紅，建立獨立董事制度，保護中小投資者的利益；取消股票紅利稅，完善信息披露制度；建設(shè)股市新文化；