基于VaR-GARCH類模型的中國黃金市場風(fēng)險管理研究.pdf

1、2008年美國次貸危機爆發(fā),繼而引發(fā)全球金融危機,全球主要金融資產(chǎn)競相貶值,使國家和個人承受了重大損失。而這段時期黃金價格大幅上揚,顯示了很好的保值增值能力,但黃金理財產(chǎn)品的漲幅經(jīng)常與投資者的預(yù)期背道而馳,在這種情況下對黃金市場進行風(fēng)險管理研究顯得很有必要。
　　中國黃金市場發(fā)展十分迅速,現(xiàn)已成為全球第一產(chǎn)金大國和全球第二黃金消費國,黃金場內(nèi)交易量位居世界第一。但中國黃金市場從2002年開始市場化才經(jīng)歷了十多年的發(fā)展,存在很多問題

2、尚待解決;我國黃金市場結(jié)構(gòu)不完善,黃金投資品種較少,法律法規(guī)滯后,政府存在一定的管制,對我國黃金市場進行風(fēng)險管理分析顯得很有現(xiàn)實意義。
　　本文重點對中國黃金市場進行風(fēng)險管理研究。首先,分析近年來世界主要金融資產(chǎn)走勢和我國黃金市場的發(fā)展情況,說明對我國黃金市場進行風(fēng)險管理的研究很有必要,并詳細(xì)介紹了文章的研究背景和研究意義,分析了國內(nèi)外學(xué)者在黃金市場和風(fēng)險管理方面做的一些研究工作,提出了文章的研究方法和創(chuàng)新點。其次,介紹了黃金產(chǎn)品

3、在中國的使用歷史,研究了中國主要黃金市場的發(fā)展情況以及未來發(fā)展趨勢,分析了影響我國黃金價格變動的短期和中長期因素。然后,介紹了風(fēng)險的定義以及度量的方法,描述了VaR方法的定義、基本原理和計算方法;由于黃金時間序列具有尖峰厚尾的特點,直接使用VaR方法效果不好。GARCH類模型能夠很好地處理該類時間序列,這里介紹了5種主要的GARCH類模型,并把VaR方法和GARCH類模型結(jié)合構(gòu)建了VaR-GARCH類模型。接下來對我國黃金市場進行實證分

4、析,選取上海黃金交易所2002年10月31日至2013年5月2日的Au99.99現(xiàn)貨每日收盤價為研究對象,根據(jù)信息準(zhǔn)則,認(rèn)定基于t分布的VaR-EGARCH(1,1)模型最好地擬合黃金現(xiàn)貨產(chǎn)品Au99.99的收益率情況;用失敗檢驗法對模型的有效性和準(zhǔn)確性進行測試,結(jié)果表明基于t分布的VaR-EGARCH(1,1)模型能夠非常有效的度量黃金現(xiàn)貨產(chǎn)品Au99.99的市場風(fēng)險;同時還對模型的條件方差進行了分析,發(fā)現(xiàn)了黃金市場大幅波動時間段和國