資金約束供應鏈融資與運營策略研究.pdf

1、資金約束是阻礙供應鏈有效運營的瓶頸之一。若供應鏈中的上游企業(yè)因資金約束而無法順利生產或及時交貨，則下游企業(yè)將會面臨供應短缺甚至供應中斷的風險；若供應鏈中的下游企業(yè)因資金約束而難以足量采購以滿足市場需求，則會導致產品失銷和客戶流失。實踐中緩解資金約束的方法主要有交易信用和銀行融資兩種：交易信用是指供應鏈上下游企業(yè)之間或企業(yè)與客戶之間在產品或者服務交易過程中利用商業(yè)信用解決資金約束問題的方法，包括延期付款交易信用和預付款交易信用；銀行融資是

2、指企業(yè)直接從銀行獲得授信以彌補資金短缺的方法。研究資金約束供應鏈成員企業(yè)的融資與運營策略具有重要的理論意義和實踐價值。
　　本論文研究了供應鏈成員企業(yè)基于不同結算方式單邊交易信用和雙邊交易信用的最優(yōu)庫存決策問題；分析了供應鏈上游企業(yè)的資金約束對運營決策的影響，研究了預付款交易信用對資金約束上游企業(yè)的融資功能及其相對于銀行融資的優(yōu)勢，設計了基于預付款交易信用的供應鏈協調機制；在資金約束的下游企業(yè)采用銀行融資的框架下，考慮下游企業(yè)的破

3、產風險和破產成本對供應鏈運營的影響，研究了存在二次訂購機會的供應鏈成員企業(yè)最優(yōu)運營決策與銀行的利率決策。
　　論文共分為六章，其中第一章闡述了論文研究的背景、研究意義和研究創(chuàng)新點；第二章對與本文有關的研究文獻進行了總結。
　　第三章研究了資金約束供應鏈基于單邊和雙邊交易信用不同結算方式下的最優(yōu)庫存決策問題。已有的相關研究往往只關注交易信用的發(fā)生時間，即按照貨款支付時間與交貨時間的先后順序將交易信用分為延期付款交易信用和預付款

4、交易信用，并沒有考慮貨款的結算方式；而本文在此基礎上分別考慮了單邊和雙邊交易信用的結算方式對供應鏈庫存決策的影響，分別在連續(xù)型結算方式和一次付清型結算方式下研究交易信用對供應鏈運營決策的影響。具體而言，本章在分別假設供應鏈下游企業(yè)對上游企業(yè)采用一次性貨到付款和一次性預付款的基礎上，基于市場客戶六類結算方式的交易信用建立了供應鏈成員企業(yè)的庫存決策模型，六類結算方式的交易信用分別為連續(xù)型貨到付款模式、連續(xù)型延期付款模式、連續(xù)型預付款模式、一

5、次付清型貨到付款模式、一次付清型延期付款模式和一次付清型預付款模式，同時考慮了交易過程中因為支付貨款而產生的資金時間價值和銷售收入所帶來的投資收益，求解了各類交易信用模式下的最優(yōu)訂購周期、最優(yōu)訂購批量以及在最優(yōu)訂購決策下的供應鏈成員企業(yè)的最優(yōu)利潤。
　　本章進一步對比分析了單邊和雙邊交易信用不同的結算方式下供應鏈最優(yōu)庫存決策以及供應鏈成員企業(yè)的最優(yōu)利潤，結果表明供應鏈的最優(yōu)庫存訂購決策與客戶交易信用的時間無關，而與各類客戶交易信用

6、下產品的市場價格有關；當產品的市場售價和產品的批發(fā)價格滿足一定的條件時，供應鏈的最優(yōu)訂購量大于經典的經濟訂購批量；客戶的一次付清型預付款交易信用模式比其他交易信用模式能夠更大程度提升供應鏈的最優(yōu)訂購量。
　　第四章研究了面向資金約束上游企業(yè)的預付款融資策略以及基于預付款融資的供應鏈協調機制。建立了上游企業(yè)存在資金約束的一對一拉動式供應鏈模型，以不存在資金約束的供應鏈為對照，分析了上游企業(yè)的資金約束對供應鏈運營決策的負面影響。為了消

7、除這種負面影響，討論了下游企業(yè)預付款對供應鏈成員企業(yè)利益的改進效果，結果表明下游企業(yè)可以通過預付款在一定程度上激勵上游企業(yè)提高生產量，但是無法達到供應鏈整體利益最大化的效果。
　　本章進一步研究了將預付款與傳統的供應鏈契約進行組合的供應鏈契約協調機制，一方面由下游企業(yè)預付款融資方式保證上游企業(yè)的生產資金的充足性，二是由供應鏈契約實現供應鏈的協調運作，使得供應鏈成員企業(yè)能夠在分散決策下制定與集中決策下相同的渠道產量，并使得這種協調機

8、制有足夠的彈性實現雙方的帕累托改進。結果表明通過設計滿足一定條件的預付款和回購契約的組合協調機制或基于預付款的收益共享協調機制，可以實現資金約束供應鏈的協調運作并能夠任意分配渠道利潤，從而實現供應鏈成員企業(yè)的帕累托改進。
　　第五章研究了存在破產成本和二次訂購機會下資金約束供應鏈的融資與運營策略。建立了由一個供應商通過帶預定折扣的批發(fā)價契約向一個資金約束的零售商進行產品銷售的動態(tài)博弈模型，零售商面對著隨機市場需求。零售商可能需要從

9、外部銀行獲得融資以向供應商支付貨款來完成預定訂單；供應商為了應對零售商可能進行的二次訂購而制定生產量決策。銷售期開始后，零售商需要利用預定產品的銷售收入還清銀行貸款的本息，若無法還清貸款本息則進入破產程序，零售商的收入歸銀行所有；銀行在零售商破產中需要支付一定的破產成本，包括固定成本和可變成本。若零售商能夠還清銀行貸款本息，則零售商可以利用所持有的資金進行二次訂購以滿足額外的市場需求。通過模型求解，發(fā)現供應商的生產量決策和零售商的訂購量

10、決策都是批發(fā)價格、價格折扣以及零售商初始營運資本的函數。
　　本章進一步研究了零售商的初始營運資本水平對其最優(yōu)訂購量決策、供應商的最優(yōu)生產量決策以及銀行的利率決策的影響。結果表明，在零售商的初始營運資本水平滿足一定的條件下，零售商傾向于選擇在銷售期到來之前不進行預定，而僅僅利用營運資本進行二次訂購來滿足市場需求；供應商的最優(yōu)生產量決策在零售商的資金水平滿足一定的條件下等于經典報童問題的最優(yōu)產量，若零售商不進行預定而僅僅利用營運資本

11、進行二次訂購，則供應商的最優(yōu)生產量決策為零售商的營運資本所能購買的產品數量。
　　第六章對全文的結論進行了總結，指出了論文研究的不足之處并對論文的進一步可行的研究方向進行了展望。
　　論文的主要的創(chuàng)新點體現在以下幾個方面：
　　（1）揭示了預付款的融資功能，分析了預付款對資金約束的拉動式供應鏈效率的提升作用，得到了預付款下供應鏈成員企業(yè)利益的帕累托改進空間，證明了預付款對資金約束供應鏈能夠起到部分協調的作用。
　

12、　現有關于供應鏈資金約束企業(yè)融資模式的選擇問題的研究大都集中在供應鏈下游企業(yè)存在資金瓶頸的情形，對供應鏈上游企業(yè)存在資金約束時融資模式的選擇問題的研究較為缺乏，特別是供應鏈上游企業(yè)的自有資金為零情形下的研究較為稀少，本論文研究了上游企業(yè)自有資金為零的情形下從銀行融資和下游企業(yè)預付款融資進行選擇的決策問題，同時研究了選擇各融資模式所滿足的基本條件；本論文還分析了上游企業(yè)存在一定量的自有資金，但自有資金不足以支持其生產情形下的供應鏈下游企業(yè)

13、預付款對雙方利益的改進作用以及對供應鏈整體效率的提升作用，即對供應鏈的部分協調作用。
　?。?）設計了面向資金約束上游企業(yè)的基于預付款的供應鏈契約協調機制，得到了該機制協調供應鏈運營的條件，突破了目前文獻中僅研究預付款對供應鏈最優(yōu)庫存決策的影響的局限。
　　目前關于面向資金約束上游企業(yè)的預付款融資的研究大都集中在對預付款下供應鏈成員企業(yè)運營決策的變化問題上，少數研究討論了預付款融資下與傳統報童模型假設下的運營決策的對比和供應

14、鏈成員企業(yè)利益的對比問題，對面向資金約束上游企業(yè)供應鏈的協調問題的研究較少。本論文提出了基于供應鏈下游企業(yè)預付款融資的供應鏈契約協調機制，本質上是設計了預付款與供應鏈契約的組合協調機制，這種組合協調機制彌補了單純依靠預付款融資情形下的無法完全協調供應鏈運作的問題，論文分析了在拉動式供應鏈中預付款與供應鏈契約組合協調機制的參數所滿足的條件，即能夠使供應鏈在分散決策下達到和無資金約束下集中決策的效果并且能夠實現在供應鏈成員企業(yè)之間任意分配渠

15、道利潤的條件。
　?。?）分析了單邊和雙邊交易信用對供應鏈成員企業(yè)最優(yōu)利益的影響，得到了單邊和雙邊交易信用下供應鏈系統的最優(yōu)運營決策，而目前有關雙邊交易信用下供應鏈運營的研究成果較少。
　　在金融領域和運營管理領域，已有的研究更多關注供應鏈上游企業(yè)依照行業(yè)慣例或者因下游企業(yè)存在資金約束而為下游企業(yè)提供延期付款交易信用的情形；而面向供應鏈上游企業(yè)資金約束的研究或者研究供應鏈下游企業(yè)向上游企業(yè)以預付款交易信用的方式提供資金援助的

16、研究比較少，在為數不多的研究預付款融資的文獻中，大都是關注單個企業(yè)面臨下游預付款的情形；分析兩層延期付款交易信用的文獻較多，而分析在供應鏈下游企業(yè)對上游企業(yè)提供預付款融資的情況下，基于客戶不同交易信用模式下供應鏈最優(yōu)決策的研究較少。本論文分析并證明了確定性市場需求下的供應鏈客戶交易信用模式對供應鏈成員企業(yè)最優(yōu)庫存決策和供應鏈渠道利益的影響，將客戶的交易信用按照結算方式分為連續(xù)型和一次付清型，按照支付時間分為貨到付款、延期付款和提前付款，

17、分別基于此六類單邊交易信用模式分析了供應鏈系統的最優(yōu)訂購決策以及供應鏈成員企業(yè)的最優(yōu)利潤；本論文還討論了基于下游企業(yè)的預付款和客戶的不同結算方式下的交易信用模式，即雙邊交易信用對供應鏈最優(yōu)運營決策的影響，并求解了供應鏈系統的最優(yōu)訂購決策以及供應鏈成員企業(yè)的最優(yōu)利潤。
　?。?）得到了存在破產成本和二次訂購機會下的供應鏈成員企業(yè)的最優(yōu)運營策略，揭示了企業(yè)的營運資本和銀行的破產成本對供應鏈成員企業(yè)的最優(yōu)運營決策和銀行利率決策的影響。<

18、br>　　已有文獻考慮了在單次訂購的問題中企業(yè)破產風險和破產成本對企業(yè)運營策略的影響，但是較少考慮同時存在二次訂購機會和破產成本下的供應鏈成員企業(yè)的最優(yōu)決策；有些文獻研究了二次訂購對緩解供應鏈上游企業(yè)的資金瓶頸問題的作用，但沒有考慮銀行在緩解資金瓶頸中所起的作用，也沒有考慮資金約束的企業(yè)可能面臨的破產風險以及相應的破產過程產生的破產成本。本論文考慮了供應鏈下游企業(yè)由于資金不足而向外部銀行融資時可能產生的破產風險，考慮了破產過程帶來的破產