中國銀行可轉(zhuǎn)換債券(113001)案例研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券兼有債券和股票的性質(zhì)，從而具有良好的籌資和避險(xiǎn)功能，隨著我國資本市場的完善，可轉(zhuǎn)換債券越來越被廣泛接受。為幫助投資者更好地了解可轉(zhuǎn)換債券，本文基于Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型，以中國銀行可轉(zhuǎn)換債券（113001）（存續(xù)期間為2010年6月至2015年3月）為研究對(duì)象，計(jì)算了其理論價(jià)值。
　　本文在Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型的基礎(chǔ)上考慮可轉(zhuǎn)債的復(fù)雜條款，如可轉(zhuǎn)債的贖回條款，回售條款以及向下修正條款。所

2、以可轉(zhuǎn)債理論價(jià)值的計(jì)算方法為：理論價(jià)值=純債價(jià)值+轉(zhuǎn)換期權(quán)部分的價(jià)值+向下修正期權(quán)部分的價(jià)值+回售期權(quán)部分的價(jià)值-贖回期權(quán)部分的價(jià)值。計(jì)算得出，中國銀行可轉(zhuǎn)換債券（113001）的實(shí)際價(jià)格與理論價(jià)值之間出現(xiàn)了一定程度的偏差，理論價(jià)值與實(shí)際價(jià)格相比較高。
　　以中國銀行可轉(zhuǎn)換債券（113001）為例說明套利機(jī)會(huì)在中國市場上是存在的。本文就可轉(zhuǎn)換債券的投資分為五個(gè)不同的價(jià)值區(qū)域，認(rèn)為在不同的價(jià)值區(qū)域應(yīng)采取不同的投資策略：當(dāng)標(biāo)的股票價(jià)格

3、在轉(zhuǎn)股修正價(jià)格區(qū)域時(shí)，標(biāo)的股票價(jià)格長期位于該區(qū)域且市場價(jià)格接近投資價(jià)值時(shí)，存在一定的買入價(jià)值；當(dāng)標(biāo)的股票價(jià)格在修正價(jià)格與轉(zhuǎn)股價(jià)格之間時(shí)，如果可轉(zhuǎn)債相對(duì)債券溢價(jià)不高或預(yù)期債券市場收益率下降，則可轉(zhuǎn)債具有投資價(jià)值；當(dāng)標(biāo)的股票價(jià)格位于轉(zhuǎn)股價(jià)格周圍時(shí)，可轉(zhuǎn)債的投資者應(yīng)同時(shí)關(guān)注市場利率和標(biāo)的股票價(jià)格走勢(shì)；當(dāng)標(biāo)的股票價(jià)格位于轉(zhuǎn)股價(jià)格與贖回條款規(guī)定的贖回價(jià)格之間時(shí)，標(biāo)的股票的變動(dòng)趨勢(shì)應(yīng)成為關(guān)注的重點(diǎn)；當(dāng)標(biāo)的股票價(jià)格位于贖回條款規(guī)定的價(jià)格之上時(shí)，可轉(zhuǎn)債