股權(quán)激勵(lì)與管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)盈余管理的影響研究.pdf

1、股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期有效的激勵(lì)機(jī)制，對(duì)于緩和委托代理沖突，降低委托代理成本具有很重要的作用。但由于信息不對(duì)稱、資本市場(chǎng)的弱有效，管理層為了獲得股權(quán)激勵(lì)收益，導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在一定程度上反而誘發(fā)了激勵(lì)對(duì)象的盈余管理動(dòng)機(jī)，損害股東及相關(guān)主體的利益。我國對(duì)于股權(quán)激勵(lì)理論的相關(guān)研究起步較晚，鑒于此，相關(guān)的激勵(lì)政策、管理辦法等存在諸多的不足，所以對(duì)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制下，上市公司的盈余管理現(xiàn)象展開研究具有重要的意義。
　　本文在借鑒已有研究的基

2、礎(chǔ)上，以2007年至2012年首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司為研究對(duì)象，從股權(quán)激勵(lì)模式和管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好兩個(gè)角度展開，對(duì)股權(quán)激勵(lì)公司盈余管理的存在性進(jìn)行驗(yàn)證，并著重分析了不同股權(quán)激勵(lì)模式及不同的管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)盈余管理程度的影響。研究結(jié)果表明:相比于未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司的管理層會(huì)受到更強(qiáng)的激勵(lì)，誘發(fā)更大程度的盈余管理行為;進(jìn)一步實(shí)證表明，相比于股票期權(quán)模式，實(shí)施限制性股票模式的上市公司會(huì)呈現(xiàn)更大程度的盈

3、余管理操控，這是因?yàn)橄拗菩怨善蹦Ｊ礁嗟囊詴?huì)計(jì)指標(biāo)為考察標(biāo)準(zhǔn)，股票期權(quán)更多的依賴市場(chǎng)指標(biāo)，而管理者對(duì)會(huì)計(jì)指標(biāo)的影響能力更強(qiáng)，且在實(shí)證中發(fā)現(xiàn)，相比應(yīng)計(jì)盈余管理手段，真實(shí)盈余管理行為更突出;此外，管理者的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平對(duì)股權(quán)激勵(lì)公司的盈余會(huì)有影響，且管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好水平越高，上市公司通過生產(chǎn)操控、費(fèi)用操控、銷售操控等手段進(jìn)行盈余的程度越高;研究還發(fā)現(xiàn)，管理層獲授的激勵(lì)股數(shù)越多，越能刺激管理者進(jìn)行盈余操控的動(dòng)機(jī);股權(quán)激勵(lì)實(shí)施公司的資產(chǎn)負(fù)債率能在一