管理層持股與公司風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、管理層持股作為現(xiàn)代公司治理機(jī)制中比較重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展至關(guān)重要。本文仔細(xì)研究了管理層持股對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)的影響，管理層持股作為公司治理機(jī)制中重要的一環(huán)，研究它有助于促進(jìn)上市公司對(duì)管理層持股的重視，并制定有效合理的管理層持股，使公司治理機(jī)制進(jìn)一步完善，對(duì)企業(yè)持續(xù)有效健康發(fā)展具有重要意義。然而，在現(xiàn)有的國內(nèi)文獻(xiàn)研究中，大部分文獻(xiàn)都重點(diǎn)集中在管理層持股與公司績效這兩者的研究之中。很少涉及到管理層持股對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)影響的研究。本文擬通過實(shí)證

2、研究管理層持股對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)的影響，以彌補(bǔ)現(xiàn)有研究中該方面文獻(xiàn)的不足。
　　本文所選取的主要是2009至2013年所有A股上市的公司作為研究樣本。篩選以及剔除了一些特殊樣本和缺失樣本，最終采用混合橫截面數(shù)據(jù)分析的方法，對(duì)整體樣本以及根據(jù)樣本的股權(quán)性質(zhì)，產(chǎn)品市場競爭度進(jìn)行分組，最后通過描述性統(tǒng)計(jì)和回歸結(jié)果的分析，全面，系統(tǒng)的研究了管理層持股對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)的影響。經(jīng)過實(shí)證研究，總結(jié)出以下結(jié)論：管理層持股對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系主要是呈倒“U”型關(guān)系；

3、但是在這種倒“U”型關(guān)系中，我國國有上市企業(yè)管理層持股對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)的倒“U”型關(guān)系并不顯著，可是非國有上市企業(yè)的管理層持股與公司風(fēng)險(xiǎn)卻呈顯著的倒“U”型關(guān)系；而且產(chǎn)品市場競爭度越高，這種倒“U”型關(guān)系越顯著。
　　最后，本文的研究給予我們的啟示是：第一，給政策制定者在制定什么樣的激勵(lì)方式來控制公司風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)提供了新的認(rèn)識(shí)。第二，若要提高高管的冒險(xiǎn)程度，除了需要加強(qiáng)激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)等內(nèi)部措施之外，同時(shí)還需結(jié)合市場競爭等外部環(huán)境因素，可以通