基于GARCH模型的上證50ETF期權(quán)與標的現(xiàn)貨的影響關(guān)系研究.pdf

1、2015年2月9日，我國首個場內(nèi)期權(quán)，上證50ETF期權(quán)正式上市交易。到目前為止，上證50ETF期權(quán)已經(jīng)運行一年有余。期權(quán)時代的到來對于廣大的投資者來說是一個全新的體驗，對我國資本市場的運行和不斷完善、發(fā)展有著重要的意義。剛剛過去的2015年，我國資本市場的發(fā)展并不平靜，包括監(jiān)管部門在內(nèi)的各個方面都在研究股市的劇烈波動背后的原因是什么？這種劇烈波動與上證50ETF期權(quán)的推出和運行有沒有直接的、必然的聯(lián)系？因此，探究上證50ETF期權(quán)的推

2、出對其標的現(xiàn)貨的影響、研究期權(quán)與現(xiàn)貨之間的溢出關(guān)系很有現(xiàn)實意義。
　　本文實證研究分為兩大部分，第一部分是研究上證50ETF期權(quán)的推出對標的現(xiàn)貨波動性的影響；第二部分研究上證50ETF期權(quán)與標的現(xiàn)貨之間的溢出效應(yīng)。
　　在第一部分的實證研究中，基于標的現(xiàn)貨的日收益率序列，通過在GARCH模型的方差方程中引入虛擬變量來研究上證50ETF期權(quán)的推出對標的現(xiàn)貨波動性的影響。同時，為了剔除其他可以對標的現(xiàn)貨產(chǎn)生影響的因素，在均值方程

3、中加入可以描述資本市場運行情況的上證綜指指數(shù)，在這種情況下再次研究上證50ETF期權(quán)的推出對標的現(xiàn)貨的波動影響。研究結(jié)果表明期權(quán)的推出對標的現(xiàn)貨波動性有增加的作用。
　　在第二部分的實證研究中，基于上證50ETF期權(quán)和相應(yīng)現(xiàn)貨的高頻數(shù)據(jù)，運用VAR模型和VEC模型對上證50ETF期權(quán)與標的現(xiàn)貨的均值溢出關(guān)系做了研究，研究結(jié)果表明現(xiàn)貨價格對期權(quán)價格有著顯著的均值溢出效應(yīng)，即現(xiàn)貨對期權(quán)價格有著指導(dǎo)作用。在研究波動溢出效應(yīng)時，運用BEK