上證50ETF運作機(jī)制研究.pdf

1、隨著資本市場的不斷發(fā)展，我國股市無論在規(guī)模上還是制度上都發(fā)生了深刻的變化，信息獲取和分析能力都有限的散戶，既要面對“賺了指數(shù)不賺錢”的尷尬局面，又要面對越來越多的莊股跳水等情況。該如何進(jìn)行投資決策呢？受到專家理財和風(fēng)險分散理念的鼓舞，散戶越來越多地選擇了基金為投資對象，而我國基金業(yè)也進(jìn)行了一系列的創(chuàng)新，先后推出了開放式基金、優(yōu)化指數(shù)基金、傘型基金及上市型開放式基金。自從1989年第一只ETF出現(xiàn)后，尤其是1993年美國的第一只ETF—S

2、PDR誕生以來，ETF正式進(jìn)入資本市場。在短短的十多年的時間里，ETF得到了迅速的發(fā)展。ETF往往采取被動的管理方式，以追蹤某一指數(shù)并擬合這一指數(shù)的收益為目標(biāo)。ETF既可以像封閉式基金那樣在交易所買賣，又可以像開放式基金那樣進(jìn)行申購和贖回，從而克服了封閉式基金折價幅度較大和開放式基金流動性相對不足的特點。而且由國外ETF的運作實踐可知，ETF比較好地擬合了所追蹤指數(shù)的收益。 我國的證券市場經(jīng)過十余年的發(fā)展，市場容量已達(dá)到一定規(guī)模

3、，市場有效性也有所增強(qiáng)。同時，基金業(yè)也得到了迅速的發(fā)展，這都為我國ETF的推出奠定了良好的基礎(chǔ)。經(jīng)上海證監(jiān)會批準(zhǔn)，在2005年2月23日，我國推出內(nèi)地首只ETF產(chǎn)品——上證50ETF。成立以來，ETF逐漸受到了廣大投資者的關(guān)注，而且目前越來越成為熱點。在推出后的1年多的時間中，上證50ETF是否很好地跟蹤了標(biāo)的指數(shù)——上證50指數(shù)，如何進(jìn)行套利，是一個極具現(xiàn)實意義的課題。 本文通過搜集整理有關(guān)數(shù)據(jù)對50ETF的具體運作狀況進(jìn)行了

4、實證研究，計算了50ETF上市以來的成交量，折溢價，跟蹤誤差等，并利用Eviews對50ETF與其所追蹤指數(shù)對上證50指數(shù)作了相關(guān)性分析，通過與臺灣TTT的運作狀況進(jìn)行對比分析，得出結(jié)論：50ETF成交市場活躍，折溢價率較小，跟蹤誤差較小，比較好的擬合了上證50指數(shù)，實現(xiàn)了ETF本身的功能，50ETF的推出是比較成功的，可以帶動更多的交易所交易基金品種的出現(xiàn)。 本文由五章內(nèi)容組成： 第一章，導(dǎo)論部分。介紹了研究的背景和意

5、義，總結(jié)回顧了國內(nèi)外研究ETF的文獻(xiàn)，對論文研究方法和基本框架作了概述。 第二章，ETF概述。首先，介紹ETF的內(nèi)涵，接著介紹了ETF的起源，全球ETF的發(fā)展?fàn)顩r，通過數(shù)據(jù)說明ETF迅速地發(fā)展。最后對ETF進(jìn)行深入介紹，ETF具有指數(shù)化的被動管理、透明度高、申購和贖回的是一攬子股票、交易價格和基金凈值基本一致、手續(xù)費率低等五大特點。 第三章，上證50ETF運作模式分析。首先，對上證50ETF跟蹤的指數(shù)進(jìn)行了介紹，說明了上

6、證50ETF的基金單位凈值計算方法，然后介紹了上證50ETF的發(fā)行模式和申購贖回機(jī)制，并且通過舉例詳細(xì)地闡述如何操作申購贖回50ETF。 第四章，上證50ETF運作實證分析。首先文章介紹了判斷上證50ETF表現(xiàn)的指標(biāo)：成交量、折溢價、跟蹤誤差。然后運用這些指標(biāo)，對上證50ETF樣本期間的數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析，得出結(jié)論，上證50ETF成交活躍，折溢價率低，跟蹤誤差小，運作令人滿意。并且與臺灣的TIT橫向比較，認(rèn)為50ETF在推出后的運