中國(guó)上市型開放式基金(LOF)績(jī)效評(píng)估理論與實(shí)證研究.pdf

1、目前，中國(guó)基金市場(chǎng)發(fā)展越來越迅速，尤其是開放式基金，已經(jīng)成為了投資者最重要的投資工具之一，因此越來越多的學(xué)者開始對(duì)中國(guó)開放式基金的績(jī)效進(jìn)行分析研究。作為創(chuàng)新型的開放式基金，上市型開放式基金(LOF)結(jié)合了封閉式基金和開放式基金的優(yōu)勢(shì)，因此LOF的績(jī)效研究就顯得更有實(shí)踐價(jià)值。本文選取LOF作為研究對(duì)象，對(duì)其總體績(jī)效，擇券能力、擇時(shí)能力以及績(jī)效的歸因進(jìn)行了比較全面系統(tǒng)的分析。
　　本文選取了2005年到2013年間39支LOF進(jìn)行研究

2、，通過使用多因素模型和單因素模型進(jìn)行對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)盡管基金績(jī)效的排序在不同的模型下存在差異，但是總體上我國(guó)LOF是可以戰(zhàn)勝市場(chǎng)的，同時(shí)相對(duì)于規(guī)模因子，市值因子和動(dòng)量因子對(duì)基金績(jī)效的解釋作用更強(qiáng)。通過對(duì)LOF擇券能力和擇時(shí)能力的分析，發(fā)現(xiàn)不管是基于TM模型和HM模型的回歸，還是Carhart-TM模型和Carhart-HM模型的回歸，我國(guó)大部分LOF的基金經(jīng)理具有一定的擇券能力，但是并不具備準(zhǔn)確把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)的能力，即使存在擇時(shí)能力，其與擇

3、券能力也是不可兼得的。最后對(duì)LOF總體績(jī)效進(jìn)行歸因分析，這些影響基金績(jī)效的因素包括了基金自身特點(diǎn)以及基金經(jīng)理的學(xué)歷，研究發(fā)現(xiàn)基金績(jī)效與基金費(fèi)率、基金存續(xù)期、基金規(guī)模、基金周轉(zhuǎn)率以及基金經(jīng)理具有MBA學(xué)位都是正相關(guān)的。
　　本文首次使用Carhart四因素模型對(duì)LOF的績(jī)效進(jìn)行分析，同時(shí)在Carhart四因素模型的基礎(chǔ)上，與其他傳統(tǒng)方法進(jìn)行對(duì)比分析，對(duì)我國(guó)LOF的表現(xiàn)進(jìn)行了比較全面、系統(tǒng)的分析，從而為投資者進(jìn)行投資決策提供了依據(jù)，有