外資并購目標(biāo)公司特征研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來，在世界經(jīng)濟一體化背景下，國際資本跨國流動日趨便利，并購交易金額顯著增長。當(dāng)前，由美國次貸危機引發(fā)的金融風(fēng)暴，正在由美國向其它國家蔓延，在經(jīng)濟全球化背景下，隨著這場金融危機的加深，世界性并購浪潮將興起新一輪的駭浪。從全球跨國投資趨勢看，能否充分利用跨國并購吸引外資，對世界各地的經(jīng)濟發(fā)展都是一個重要的戰(zhàn)略選擇。中國也不例外。中國加入WTO之后，全球外資并購浪潮逐步向中國資本市場滲透。在此背景下，研究中國資本市場外資并購

2、行為，對合理利用外資提升企業(yè)價值，同時發(fā)展壯大中國的民族產(chǎn)業(yè)，具有顯著的意義。 本文把中國資本市場外資并購目標(biāo)公司的財務(wù)特征和非財務(wù)特征共同引入模型進(jìn)行研究，在前人研究成果基礎(chǔ)上，結(jié)合中國資本市場實際情況，運用規(guī)范研究與實證研究相結(jié)合的研究方法來闡述中國外資并購目標(biāo)公司的特征，并建立預(yù)測模型以幫助外商尋找選擇目標(biāo)公司。外資并購目標(biāo)公司特征的簡單描述性統(tǒng)計結(jié)果表明：1999年-2007年中國資本市場外資并購目標(biāo)公司主要發(fā)生在制造業(yè)

3、，逐漸在交通運輸業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)展開；并購區(qū)域以東部沿海地區(qū)為主逐漸向中西部地區(qū)擴展等。計量模型研究表明從并購前一年數(shù)據(jù)來預(yù)測外資并購目標(biāo)公司的特征，得到的模型預(yù)測能力70.9％，包括產(chǎn)權(quán)比率、主營業(yè)務(wù)凈利率、資產(chǎn)利潤率、營業(yè)增長率、B股票影響因素五個顯著變量。本文在實證分析結(jié)果的基礎(chǔ)上，提出了政策建議以及上市公司應(yīng)對的策略：科學(xué)分析外資并購行為對我國經(jīng)濟環(huán)境的影響；采取積極的防御策略，防止跨國公司的惡意收購；盡快制定和頒布《外商投資產(chǎn)