外資并購(gòu)我國(guó)上市公司問(wèn)題研究——基于外資并購(gòu)動(dòng)因、特點(diǎn)與趨勢(shì)的分析.pdf

1、自上世紀(jì)八十年代確立改革開(kāi)放政策以來(lái),我國(guó)積極吸引外國(guó)直接投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。跨國(guó)直接投資方式主要有兩種,一是綠地投資,即新建企業(yè)投資;二是跨國(guó)并購(gòu),即收購(gòu)東道國(guó)的原有企業(yè)10％以上的股權(quán)。一直以來(lái),我國(guó)吸引外資的優(yōu)勢(shì)主要在于廉價(jià)的勞動(dòng)力、自然資源和政府的優(yōu)惠政策,外資更愿意以綠地投資方式進(jìn)入中國(guó),外資并購(gòu)現(xiàn)象不多。
　　 從20世紀(jì)90年代初期開(kāi)始,隨著改革開(kāi)放的深入,我國(guó)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度初步建立,外資開(kāi)始探索以股權(quán)并購(gòu)方式進(jìn)入中國(guó)

2、。由于政策的不明朗和法規(guī)的不完善,也由于股權(quán)投資的優(yōu)勢(shì)尚不具備,這一階段的外資并購(gòu)并不活躍。中國(guó)加入WTO后,外資并購(gòu)政策更加明確和開(kāi)放為外資并購(gòu)打開(kāi)了空間,國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的逐漸成熟使得股權(quán)投資的優(yōu)勢(shì)得以體現(xiàn),外資逐步加快了并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的步伐,其對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的影響開(kāi)始引起關(guān)注。
　　 與此同時(shí),我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)歷了不斷發(fā)展完善的過(guò)程,上市公司群體也成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量。2002年以來(lái),外資對(duì)于我國(guó)優(yōu)秀上市公司的

3、并購(gòu)活動(dòng)日益活躍,涉及的上市公司行業(yè)范圍不斷擴(kuò)大、并購(gòu)方式日益靈活豐富、并購(gòu)規(guī)模也越來(lái)越大。外資并購(gòu)我國(guó)上市公司的潛在影響,成為各方關(guān)注的熱點(diǎn)。
　　 本文對(duì)外資并購(gòu)我國(guó)上市公司的動(dòng)因、趨勢(shì)和特點(diǎn)進(jìn)行了分析,認(rèn)為新一輪的外資并購(gòu)有三個(gè)重要特點(diǎn):第一,控股性并購(gòu)成為外資并購(gòu)我國(guó)上市公司的主流;第二,戰(zhàn)略并購(gòu)是外資并購(gòu)我國(guó)上市公司的主要方向;第三,金融資本逐漸成為外資并購(gòu)上市公司的重要力量。在此基礎(chǔ)上,分析了兩個(gè)具有代表性的外資并購(gòu)

4、案例:外國(guó)金融資本新橋投資收購(gòu)金融業(yè)上市公司深發(fā)展案例、外國(guó)產(chǎn)業(yè)資本SEB收購(gòu)制造業(yè)上市公司蘇泊爾案例。
　　 本文進(jìn)而分析了新一輪外資并購(gòu)可能帶來(lái)的問(wèn)題:第一,外資的戰(zhàn)略并購(gòu)可能導(dǎo)致市場(chǎng)過(guò)分集中,影響公平競(jìng)爭(zhēng);第二,外資的戰(zhàn)略并購(gòu)導(dǎo)致的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易可能損害上市公司公眾股東利益;第三,金融資本對(duì)短期利益的追求可能損害上市公司的持續(xù)發(fā)展能力。最后,建議采取四方面措施應(yīng)對(duì)外資并購(gòu)的不利影響:一是完善現(xiàn)行的反壟斷審查機(jī)制,重點(diǎn)是