老齡化對家庭人力資本與資產(chǎn)投資的影響研究.pdf

1、傳統(tǒng)老齡化的經(jīng)濟分析多基于宏觀視角，相關(guān)研究存在著傳導(dǎo)機制不清晰和研究結(jié)論不明確兩大困境。宏觀視角下，老齡化會通過勞動力市場和資本市場分別作用于勞動力數(shù)量、質(zhì)量與資本供給，影響要素稟賦結(jié)構(gòu)和比較優(yōu)勢，進而影響經(jīng)濟增長。微觀視角下，家庭既是人力資本投資的微觀決策主體，也是儲蓄、股票、基金、國債等金融資產(chǎn)的微觀投資主體，無論從勞動力市場還是資本市場角度，老齡化都通過作用于微觀家庭的人力資本投資、消費、儲蓄、資產(chǎn)選擇等決策，對全要素生產(chǎn)率、資

2、本積累、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、金融市場和經(jīng)濟增長等宏觀因素產(chǎn)生影響?；谖⒂^家庭視角理清老齡化的影響機制是科學(xué)評價老齡化效應(yīng)的關(guān)鍵，本文針對老齡化條件下家庭人力資本與資產(chǎn)投資特征和影響因素，細致考察了老齡化對家庭教育、勞動力遷移、儲蓄、金融資產(chǎn)投資的影響機制和效應(yīng)，以此提出了老齡化條件下系統(tǒng)促進人力資本投資和物質(zhì)資本增長的理論機制和實現(xiàn)路徑。主要研究內(nèi)容和結(jié)論如下:
　　第一，針對老齡化對家庭教育投資的影響，基于微觀家庭視角構(gòu)建了一個兩期世代

3、交疊模型，發(fā)現(xiàn)在反饋式的家庭代際關(guān)系中老年和少兒人口撫養(yǎng)比對家庭教育投資有負效應(yīng)。實證分析證實了理論模型的結(jié)論，表明老齡化顯著降低了我國家庭教育投資水平及其占家庭總支出的比重，并對家庭教育投資概率和規(guī)模都有顯著負效應(yīng)。此外，老齡化對我國農(nóng)村和中西部家庭的影響顯著大于城鎮(zhèn)和東部家庭，對低收入家庭人力資本投資的負效應(yīng)大于中等收入家庭，而對高收入家庭無顯著影響，意味著老齡化會加大我國城鄉(xiāng)、區(qū)域和階層間的人力資本稟賦差距。研究還發(fā)現(xiàn)，少兒人口數(shù)

4、量及比重對家庭教育投資也有顯著負效應(yīng)，這支持了子女質(zhì)量與數(shù)量的替代理論，意味著為緩解老齡化而采取的放松生育政策會進一步擠出微觀人力資本投資。
　　據(jù)此本文提出了老齡化和放松生育背景下促進我國人力資本積累的政策含義，主要包括:隨老齡化加劇我國應(yīng)加大公共教育投資力度，以抵消老齡化對微觀人力資本投資的負面影響。更加有針對性地幫扶受老齡化影響較大的農(nóng)村、中西部、低收入家庭等弱勢群體，提高其教育投資水平，縮小區(qū)域和階層間的人力資本稟賦差距和

5、收入分配差距。針對放松生育政策輔以配套的人力資本投資措施，減小撫幼負擔(dān)對人力資本的負效應(yīng)。
　　第二，遷移是人力資本投資的重要方面，針對老齡化對家庭勞動力遷移的影響，基于微觀家庭決策視角構(gòu)建了勞動力遷移模型，并利用中國家庭追蹤調(diào)查面板數(shù)據(jù)進行了實證分析。研究發(fā)現(xiàn)，若只考慮就業(yè)擠出效應(yīng)，老齡化會抑制農(nóng)村勞動力遷移，而如果老年人從事隔代撫育則會促進勞動力外出就業(yè)。中低齡、女性和健康老年人提供了更多的隔代撫育，對農(nóng)村勞動力遷移的影響更小

6、或不顯著。分析結(jié)果還顯示，老齡化對年輕、男性和高學(xué)歷農(nóng)村勞動力的影響更小，養(yǎng)老撫幼責(zé)任主要由年長、女性和高中以下學(xué)歷的勞動力承擔(dān)，隔代撫育對勞動力遷移的促進效應(yīng)主要作用于年輕和低學(xué)歷勞動力。此外，養(yǎng)老壓力對我國農(nóng)村勞動力遷移的負效應(yīng)自東向西依次減小，并對資產(chǎn)水平較低的底層家庭影響更為顯著。
　　基于此本文提出了老齡化條件下促進我國農(nóng)村勞動力轉(zhuǎn)移就業(yè)的政策含義。主要包括:應(yīng)充分利用我國家庭的傳統(tǒng)的隔代撫育機制，在日益嚴重的老齡化進程

7、中充分發(fā)揮隔代撫育的積極作用，通過促進農(nóng)村勞動力轉(zhuǎn)移就業(yè)提高其勞動力參與率，進一步發(fā)掘人口紅利。從老年人福利角度，農(nóng)村勞動力外出就業(yè)在減少老年人所獲照料的同時，還會增加其照料孫輩未成年人的家務(wù)勞動，應(yīng)重點幫扶主要提供隔代撫育的女性和低齡老年人。從勞動力特征角度，老齡化對我國農(nóng)村的女性、高齡和低學(xué)歷勞動力遷移的負效應(yīng)更顯著，此外這一負效應(yīng)主要作用于資產(chǎn)水平較低的底層家庭，因此老齡化條件下進一步發(fā)掘農(nóng)村剩余勞動力潛力，應(yīng)更加有針對性地重點支

8、持這部分勞動力轉(zhuǎn)移就業(yè)。
　　第三，關(guān)于老齡化對家庭儲蓄的影響，理論分析來看老齡化對微觀儲蓄有生命周期消費效應(yīng)和預(yù)防效應(yīng)兩方面影響，其凈效應(yīng)尚不明確。本文利用中國家庭追蹤調(diào)查面板數(shù)據(jù)，實證研究了家庭年齡結(jié)構(gòu)與儲蓄率的關(guān)系，結(jié)果顯示老齡化對我國微觀家庭儲蓄率的凈效應(yīng)為正，意味著家庭由于老齡化而產(chǎn)生的預(yù)防動機大于生命周期消費模式對儲蓄率的負效應(yīng)，我國以此收獲了第二次人口紅利。此外，老齡化對家庭是否選擇儲蓄和儲蓄規(guī)模都有顯著正效應(yīng)，說明

9、第二次人口紅利同時體現(xiàn)在微觀儲蓄的參與決策和數(shù)量決策。以上結(jié)論在對不同類型的儲蓄和消費的回歸中均穩(wěn)健。研究還發(fā)現(xiàn)，老齡化雖提高了各收入階層、區(qū)域和城鄉(xiāng)家庭的儲蓄，但對收入水平較低的家庭和農(nóng)村、中西部家庭影響更大，間接印證了老齡化對微觀儲蓄率的正效應(yīng)源于第二次人口紅利的預(yù)防動機。
　　據(jù)此本文提出了老齡化條件下充分利用第二次人口紅利的政策。主要包括:從資本積累和資本市場視角考察老齡化對中國經(jīng)濟的影響，不應(yīng)僅關(guān)注老齡化對第一次人口紅利

10、的不利影響，還應(yīng)重視老齡化的預(yù)防儲蓄動機創(chuàng)造的第二次人口紅利，客觀科學(xué)研判老齡化對中國資本積累和經(jīng)濟的凈效應(yīng)。應(yīng)積極利用老齡化創(chuàng)造的第二次人口紅利，有效利用未雨綢繆偏好帶來的新增儲蓄，提高其利用效率，促進資本轉(zhuǎn)化和資本形成，推動經(jīng)濟持續(xù)增長。在第二次人口紅利的利用方面，需要注意其階層、城鄉(xiāng)和區(qū)域的結(jié)構(gòu)性差異，更加有針對性地制定政策措施，合理利用第二次人口紅利為中國經(jīng)濟帶來的緩沖期，加快要素市場調(diào)整和經(jīng)濟體制改革，提前評估并科學(xué)應(yīng)對老齡化

11、對中國經(jīng)濟的長期影響。
　　第四，關(guān)于老齡化對家庭金融資產(chǎn)投資的影響，研究發(fā)現(xiàn)老齡化對我國家庭金融資產(chǎn)投資規(guī)模無顯著影響，但會改變微觀金融資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu):老齡化會顯著增加家庭現(xiàn)金和金融機構(gòu)存款占家庭金融總資產(chǎn)的比重，同時對家庭風(fēng)險性較高的金融資產(chǎn)投資有負效應(yīng)，并顯著降低其占家庭金融總資產(chǎn)的比重。這說明老齡化會促使家庭將更多的金融資產(chǎn)配置為現(xiàn)金和金融機構(gòu)存款這類較為傳統(tǒng)和風(fēng)險性最低的資產(chǎn)，同時擠出風(fēng)險性較高的金融資產(chǎn)投資。此外，老齡化

12、對風(fēng)險性較高的金融資產(chǎn)投資的影響同時體現(xiàn)在參與決策和數(shù)量決策，既降低了家庭投資風(fēng)險性較高資產(chǎn)的概率，也會促使已經(jīng)選擇這類資產(chǎn)投資的家庭降低投資數(shù)量。研究還發(fā)現(xiàn)，老齡化對不同類型金融資產(chǎn)投資的影響存在顯著的異質(zhì)性，對現(xiàn)金和金融機構(gòu)存款投資比重的影響顯著為正，對風(fēng)險性較高資產(chǎn)投資的負效應(yīng)主要體現(xiàn)為降低股票資產(chǎn)投資，對基金和金融衍生品投資影響不顯著，對政府債券投資的影響顯著為正。
　　基于此本文提出了老齡化條件下因應(yīng)微觀金融資產(chǎn)投資趨勢