控股股東性質(zhì)對基金業(yè)績影響的實(shí)證研究.pdf

1、基金市場是我國資本市場的重要組成部分,證券投資基金也是我國資本市場中最為重要的機(jī)構(gòu)投資者。過去的十五年,在中國金融市場的不斷完善和發(fā)展的同時(shí),我們也見證了中國基金市場從無到有,從小到大的飛速發(fā)展歷程。據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì),截至2013年12月底,我國境內(nèi)共有基金管理公司88家,管理資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)42213.10億元,同比增長26.53％。這88家基金管理公司共管理的1552只公募基金總規(guī)模達(dá)到30020.71億元,同比增加4.74%。共同基

2、金在我國資本市場上的地位和作用也日益顯著。
　　我們對這88家基金公司按照第一大股東所占股份進(jìn)行分類統(tǒng)計(jì),發(fā)現(xiàn)由證券機(jī)構(gòu)控股的券商系基金公司共有41家,由信托公司控股的信托系基金公司有22家,由銀行公司控股的銀行系基金公司有13家,由保險(xiǎn)公司控股的保險(xiǎn)系基金公司共有1家,由投資公司控股或多家不同類別的公司持同樣股權(quán)比例的綜合系基金公司有9家,由外資企業(yè)作第一大股東的外資系基金公司有2家。
　　本文的重點(diǎn)就是從市場上基金公司的

3、派系類別入手,實(shí)證分析不同的控股股東性質(zhì)對基金產(chǎn)品業(yè)績的影響。本文首先從基金業(yè)績指標(biāo)角度出發(fā),比較分析三大派系基金公司股票型開放式基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整前及調(diào)整后的業(yè)績指標(biāo),得出初步結(jié)論:不論是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整前還是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后,券商系基金公司的開放式股票型證券投資基金的平均業(yè)績稍稍優(yōu)于其他兩大派系,銀行系基金公司的開放式股票型證券投資基金次之,信托系基金公司的開放式股票型證券投資基金表現(xiàn)最差。而在風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)方面,銀行系基金公司的股票型開放式基金風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整前

4、和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的業(yè)績指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差要小于其他兩大派系。
　　隨后本文依上述結(jié)論提出5個(gè)假設(shè),并以基金管理公司控股股東性質(zhì)為切入點(diǎn),引入虛擬變量,結(jié)合傳統(tǒng)的基金業(yè)績評價(jià)方法及基金特征、基金管理公司的其他特征,建立回歸模型,實(shí)證分析不同的控股股東性質(zhì)對基金業(yè)績是否有顯著影響,并對結(jié)果進(jìn)行深入分析。實(shí)證發(fā)現(xiàn):是否銀行系基金對其業(yè)績影響不顯著,是否券商系基金對基金的業(yè)績有顯著影響,是否信托系基金對基金的業(yè)績有顯著影響。券商系基金的業(yè)績水平要略高