我國上市公司交叉持股動因研究.pdf

1、在國外資本市場中,伴隨著管制制度的變遷和企業(yè)自身的發(fā)展,公司間進行交叉持股的現(xiàn)象也進行著興衰的更迭,其中日本經(jīng)濟泡沫背景下的公司間交叉持股現(xiàn)象廣泛被學(xué)者作為研究對象。基于我國特殊的歷史背景和資本市場的發(fā)展情況,我國的交叉持股歷史并不長。從其他發(fā)達國家的歷史經(jīng)驗看,交叉持股可以從企業(yè)的主營業(yè)務(wù)擴張、利潤壟斷和資本市場運作等多方面對企業(yè)本身產(chǎn)生巨大的影響。從而,對于企業(yè)究竟以何為目的進行交叉持股的討論成為了國外學(xué)者們熱烈討論的話題。然而,針

2、對此角度,國內(nèi)學(xué)者對中國市場的研究尚處于起步階段,研究成果較少,深度和廣度都不及國外研究。
　　本文利用中國上市公司數(shù)據(jù),通過實證分析,試圖分析交叉持股這一現(xiàn)象背后蘊藏的原因。國外學(xué)者對此問題的研究可分為兩類——交叉持股行為的動機研究和交叉持股程度的動機研究,本文的研究側(cè)重于后者。對于交叉持股動因類型的劃分也可分為兩類——戰(zhàn)略動因和財務(wù)動因,目前已有的研究主要成果集中于前者,而本文則將兩個動因都考慮進來,希望能對上市公司交叉持股程

3、度的動機有一個全面的認識。
　　本文利用公司治理、逆向選擇、代理成本等理論,結(jié)合自身的猜想,構(gòu)造回歸模型進行實證分析。具體結(jié)構(gòu)包括:引言、國內(nèi)外現(xiàn)狀及發(fā)展、文獻綜述、理論和假設(shè)的提出、實證分析及最后的總結(jié)。對背景、研究方法、結(jié)論、創(chuàng)新點、不足和局限進行了細致的闡述。
　　本文以2012年我國滬深非金融上市公司為樣本,以交叉持股的多少程度為研究對象,對戰(zhàn)略因素和財務(wù)因素進行檢驗。研究初步發(fā)現(xiàn):(1)財務(wù)動因而非戰(zhàn)略動因,即通過