股指期貨推出對股票現(xiàn)貨市場的影響——基于滬深300市場的實證分析.pdf

1、分類號分類號密級UDC學(xué)校代碼學(xué)校代碼學(xué)術(shù)碩士研究生學(xué)位論文股指期貨推出對股票現(xiàn)貨市場的影響——基于滬深300市場的實證分析學(xué)院（部、所）：學(xué)院（部、所）：金融學(xué)院金融學(xué)院專業(yè)：業(yè)：金融學(xué)金融學(xué)姓名：名：楊婭妮楊婭妮導(dǎo)師：師：邊小東邊小東論文起止時間：2013年5月~2014年5月摘要I摘要股指期貨是一種重要的金融衍生產(chǎn)品，它是完善金融市場體系的重要基礎(chǔ)。2010年1月8日，啟動股指期貨獲國務(wù)院原則同意，這是中國資本市場一個重要的里程碑

2、。股指期貨將給股票市場帶來什么樣的變革既是國內(nèi)各界人士想知道的，也是全球其他股市經(jīng)常研究與總結(jié)的話題。相對于國外成熟市場而言，中國的股票市場建設(shè)時間較短，交易制度不夠完善，市場不夠成熟，股市波動性較大，整個市場的系統(tǒng)性風險非常大。滬深300股指期貨作為風險管理工具家族中的一員，于2010年4月16日在上海金融交易所上市。該產(chǎn)品的推出及推出后股票市場的走勢及波動情況成為市場關(guān)注的焦點。本文以滬深300市場為研究對象，圍繞“股指期貨推出對現(xiàn)

3、貨市場的影響”這一話題，從期貨對現(xiàn)貨波動性的影響和期現(xiàn)價格相關(guān)性兩個方面展開論述。在波動性部分，首先建立全樣本的GARCH模型，并先后引入虛擬變量DF1和DF2分別對啟動仿真交易和正式交易對現(xiàn)貨市場波動性的影響進行分析；然后建立子樣本GARCH模型對波動原因進行檢驗；最后建立拓展模型TARCH和EGARCH對序列的非對稱沖擊性進行分析。在期現(xiàn)價格相關(guān)性部分，先檢驗序列的平穩(wěn)性；然后對平穩(wěn)性序列進行格蘭杰因果檢驗以考察期現(xiàn)價格之間短期內(nèi)存

4、在怎樣的關(guān)系；最后對序列進行協(xié)整關(guān)系的檢驗并根據(jù)協(xié)整向量建立對應(yīng)的向量誤差修正模型，以考察期現(xiàn)價格之間的長期均衡關(guān)系。本文的主要研究結(jié)論是：（1）啟動股指期貨仿真交易增加了現(xiàn)貨市場的波動性，但這種影響是有限的，并且波動性增加的原因是滬深300股指期貨仿真交易，而不是市場信息流動的速度。（2）啟動股指期貨的正式交易減小了現(xiàn)貨市場的波動性，但影響不顯著。（3）期現(xiàn)價格間既存在短期均衡關(guān)系又存在長期均衡關(guān)系，雖然在短期內(nèi)，現(xiàn)貨市場作為市場的領(lǐng)