股權(quán)激勵能提高上市公司績效嗎-——基于中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)制度下，所有權(quán)和控制權(quán)相分離帶來股東和管理層的利益沖突，產(chǎn)生了一系列委托代理問題，股權(quán)激勵制度作為一種重要的長期激勵機(jī)制，是解決委托代理問題的重要方式之一。2005年12月31日，證監(jiān)會頒布《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》（以下簡稱《管理辦法（試行）》），標(biāo)志著真正意義上的股權(quán)激勵在我國拉開實(shí)施序幕。
　　本文以2006-2012年實(shí)施股權(quán)激勵的上市公司為樣本，探究上市公司實(shí)施股權(quán)激勵對公司績效的影響，并基于股權(quán)激勵方

2、案角度，研究方案設(shè)計(jì)如何影響實(shí)施效果，以期望為規(guī)范上市公司的股權(quán)激勵行為提出一些建議。
　　通過實(shí)證分析，本文得出如下結(jié)論:(1)相對于未實(shí)施股權(quán)激勵的公司，上市公司實(shí)施股權(quán)激勵后有更好的業(yè)績表現(xiàn)，表明上市公司實(shí)施股權(quán)激勵具有一定的激勵效應(yīng)。(2)從股權(quán)激勵方案設(shè)計(jì)角度探究激勵效應(yīng)的來源，研究發(fā)現(xiàn):(a)行權(quán)業(yè)績條件的設(shè)置狀況對股權(quán)激勵實(shí)施效果產(chǎn)生顯著影響，特別是凈資產(chǎn)收益率(ROE)設(shè)置越嚴(yán)格，實(shí)施股權(quán)激勵帶來的經(jīng)營業(yè)績越好，并

3、且限制性股票帶來的經(jīng)營業(yè)績好于股票期權(quán)。(b)激勵期限和行權(quán)價格設(shè)置狀況對股權(quán)激勵短期實(shí)施效果有顯著影響，但對長期實(shí)施效果的影響不顯著。(c)授予數(shù)量大小對股權(quán)激勵實(shí)施效果沒有顯著影響，但考慮不同股權(quán)激勵方式影響時，授予數(shù)量越大，采用限制性股票帶來的經(jīng)營業(yè)績好于股票期權(quán)。(d)授予高管股權(quán)激勵比例高低對股權(quán)激勵實(shí)施效果沒有顯著影響，但股權(quán)激勵方式的差異會影響授予數(shù)量在不同激勵對象之間的分配。(e)股權(quán)激勵價值高低對股權(quán)激勵實(shí)施效果沒有顯

4、著影響，股權(quán)激勵方式的差異也不會對股權(quán)激勵價值與股權(quán)激勵實(shí)施效果之間關(guān)系產(chǎn)生影響。
　　結(jié)合研究結(jié)論，本文提出以下幾點(diǎn)建議:(1)上市公司適當(dāng)推出股權(quán)激勵計(jì)劃，能夠降低代理成本，提升公司業(yè)績。(2)上市公司應(yīng)當(dāng)在遵守相關(guān)法律法規(guī)基礎(chǔ)之上，結(jié)合自身的發(fā)展?fàn)顩r，兼顧股東、管理層和員工各方面的利益，制定合理有效的股權(quán)激勵方案，切不可生搬硬套其他公司的模式。(3)引導(dǎo)上市公司使用限制性股票的激勵方式。本文的貢獻(xiàn)在于，本文是基于股權(quán)激勵方案