股權(quán)激勵(lì)能提高上市公司績(jī)效嗎-——基于中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)制度下，所有權(quán)和控制權(quán)相分離帶來(lái)股東和管理層的利益沖突，產(chǎn)生了一系列委托代理問(wèn)題，股權(quán)激勵(lì)制度作為一種重要的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，是解決委托代理問(wèn)題的重要方式之一。2005年12月31日，證監(jiān)會(huì)頒布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《管理辦法（試行）》），標(biāo)志著真正意義上的股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)拉開(kāi)實(shí)施序幕。
　　本文以2006-2012年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司為樣本，探究上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司績(jī)效的影響，并基于股權(quán)激勵(lì)方

2、案角度，研究方案設(shè)計(jì)如何影響實(shí)施效果，以期望為規(guī)范上市公司的股權(quán)激勵(lì)行為提出一些建議。
　　通過(guò)實(shí)證分析，本文得出如下結(jié)論:(1)相對(duì)于未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司，上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后有更好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，表明上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)具有一定的激勵(lì)效應(yīng)。(2)從股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)角度探究激勵(lì)效應(yīng)的來(lái)源，研究發(fā)現(xiàn):(a)行權(quán)業(yè)績(jī)條件的設(shè)置狀況對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果產(chǎn)生顯著影響，特別是凈資產(chǎn)收益率(ROE)設(shè)置越嚴(yán)格，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?，?/p>

3、且限制性股票帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好于股票期權(quán)。(b)激勵(lì)期限和行權(quán)價(jià)格設(shè)置狀況對(duì)股權(quán)激勵(lì)短期實(shí)施效果有顯著影響，但對(duì)長(zhǎng)期實(shí)施效果的影響不顯著。(c)授予數(shù)量大小對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果沒(méi)有顯著影響，但考慮不同股權(quán)激勵(lì)方式影響時(shí)，授予數(shù)量越大，采用限制性股票帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好于股票期權(quán)。(d)授予高管股權(quán)激勵(lì)比例高低對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果沒(méi)有顯著影響，但股權(quán)激勵(lì)方式的差異會(huì)影響授予數(shù)量在不同激勵(lì)對(duì)象之間的分配。(e)股權(quán)激勵(lì)價(jià)值高低對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果沒(méi)有顯

4、著影響，股權(quán)激勵(lì)方式的差異也不會(huì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)價(jià)值與股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果之間關(guān)系產(chǎn)生影響。
　　結(jié)合研究結(jié)論，本文提出以下幾點(diǎn)建議:(1)上市公司適當(dāng)推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，能夠降低代理成本，提升公司業(yè)績(jī)。(2)上市公司應(yīng)當(dāng)在遵守相關(guān)法律法規(guī)基礎(chǔ)之上，結(jié)合自身的發(fā)展?fàn)顩r，兼顧股東、管理層和員工各方面的利益，制定合理有效的股權(quán)激勵(lì)方案，切不可生搬硬套其他公司的模式。(3)引導(dǎo)上市公司使用限制性股票的激勵(lì)方式。本文的貢獻(xiàn)在于，本文是基于股權(quán)激勵(lì)方案