PPP項目資產(chǎn)證券化研究——以沂南供熱PPP項目為例.pdf

1、通過把資產(chǎn)證券化融資方式引入PPP項目，對于增加公共產(chǎn)品提供，加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，減輕政府的財政負(fù)擔(dān)，提高社會資本參與度等都具有積極意義。2016年12月，國家發(fā)改委和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布支持PPP項目資產(chǎn)證券化的文件從而開啟了公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域資產(chǎn)證券化的發(fā)展。
　　資產(chǎn)證券化方式可以為PPP項目的快速發(fā)展提供長期資本的支持，而且還可以實現(xiàn)PPP項目的再融資，通過發(fā)行資產(chǎn)支持證券把PPP項目建設(shè)產(chǎn)生的沉淀資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動性高的標(biāo)準(zhǔn)化證券資產(chǎn)

2、，既盤活了存量資產(chǎn)，又可以更直接的支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。對地方政府來說，通過PPP項目資產(chǎn)證券化可以創(chuàng)新公共產(chǎn)品提供方式，利用私人資本的高效率，創(chuàng)新性，成本控制等方面的優(yōu)點，而且可以降低地方政府及其融資平臺的杠桿率。PPP項目資產(chǎn)證券化可以實現(xiàn)長期資金對接長期項目，解決金融市場高杠桿率的問題，化解金融工具期限錯配風(fēng)險，可以加強(qiáng)金融資本對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度。個人投資者也可以通過公募基金、企業(yè)年金等方式，投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，獲得長期穩(wěn)定的收益。

3、
　　論文通過文獻(xiàn)閱讀，研究公共產(chǎn)品提供理論，基礎(chǔ)設(shè)施可銷售理論，從源頭上分析PPP項目資產(chǎn)證券化的收費(fèi)收益權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)的來源，政府通過特許經(jīng)營協(xié)議，引入社會資本參與公共產(chǎn)品的提供。對于公共產(chǎn)品的提供，PPP（公私合作）模式提供了一個有效的融資、運(yùn)營的機(jī)制。PPP項目收益機(jī)制包括由消費(fèi)者付費(fèi)、政府對項目運(yùn)營資金缺口的補(bǔ)助、由政府付費(fèi)購買服務(wù)的三種回報機(jī)制，使得PPP模式下基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營權(quán)，具備了資產(chǎn)證券化原理中對于基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的穩(wěn)

4、定、可預(yù)期的要求。
　　接著論文探討將資產(chǎn)證券化融資模式應(yīng)用于PPP項目中，通過對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品設(shè)計的研究，結(jié)合證監(jiān)會、交易所，基金業(yè)協(xié)會關(guān)于資產(chǎn)證券化的指引文件，設(shè)計出了一套通用的PPP項目資產(chǎn)證券化方案，該方案適用于規(guī)范運(yùn)行的PPP項目進(jìn)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行，對于PPP項目公司具有指導(dǎo)意義。
　　最后，通過上述理論研究和政策分析，結(jié)合沂南縣集中供熱PPP項目，按照項目實際，對于供熱收費(fèi)收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的適宜性做出分析