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1、本文通過了解理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展和信息披露情況,分析了理財(cái)產(chǎn)品信息披露的各個(gè)要素及它們與理財(cái)產(chǎn)品收益率的關(guān)系,并且收集相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的信息披露進(jìn)行量化處理和分析,以求更加直觀、科學(xué)的認(rèn)識(shí)我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品信息披露對(duì)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行成本和發(fā)行規(guī)模的影響。研究的目的是探究是否對(duì)于投資者而言,實(shí)際收益率這個(gè)反應(yīng)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)的重要指標(biāo)的信息及時(shí)披露,使得投資者隨之調(diào)整對(duì)該理財(cái)產(chǎn)品的收益要求。而對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行方銀行來說,信息的披露是否能夠使得理財(cái)
2、產(chǎn)品更具吸引力,從而使其市場(chǎng)表現(xiàn)比那些收益率信息披露不及時(shí)的理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)更好,即擁有更大的發(fā)行規(guī)模。如果答案是肯定的,那么對(duì)于銀行的經(jīng)營(yíng)策略來說可以通過加強(qiáng)相關(guān)的信息披露來增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力;對(duì)于資本市場(chǎng),能夠通過增加信息披露來提高融資效率。
隨著近幾年中國(guó)人均收入的不斷提高,以及大眾理財(cái)意識(shí)的增強(qiáng),銀行理財(cái)產(chǎn)品的客戶基礎(chǔ)發(fā)生了“井噴式”的增長(zhǎng)。在此基礎(chǔ)上,各個(gè)銀行都發(fā)布了各式各樣的理財(cái)產(chǎn)品,其收入份額在銀行營(yíng)業(yè)收入中所占的比重越
3、來越大,并且還有上升的趨勢(shì),銀行理財(cái)產(chǎn)品在理財(cái)產(chǎn)品種類和市場(chǎng)規(guī)模方面都達(dá)到了新的階段,這也指明了以銀行理財(cái)產(chǎn)品為核心的銀行盈利模式的地位上升。各大銀行更加重視理財(cái)產(chǎn)品在競(jìng)爭(zhēng)過程中的重要性,也在不斷的探求增加理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)份額的途徑。但是在這個(gè)發(fā)展過程中,出現(xiàn)了很多問題,比如信息披露局部披露、時(shí)間滯后、表述模糊、故意弱化風(fēng)險(xiǎn)等。對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益率的披露,更是出現(xiàn)了缺乏及時(shí)性,甚至不披露的現(xiàn)象。這樣的信息披露現(xiàn)狀對(duì)于發(fā)行者而言是否有利?是
4、否更充分的信息披露能夠降低投資者對(duì)銀行的理財(cái)回報(bào)率或者是促進(jìn)產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模呢?這些正是投資者所關(guān)心的問題,也成為本文研究的重點(diǎn)。
本文對(duì)影響理財(cái)產(chǎn)品收益率因素進(jìn)行了分析,收集的變量包括發(fā)行銀行的信用級(jí)別、投資品種、業(yè)務(wù)模式、委托期、預(yù)期收益率上下限、保本比例、封頂收益率、年化收益率、發(fā)行對(duì)象、發(fā)行規(guī)模和發(fā)行地區(qū)等。同時(shí)在中國(guó)人民銀行網(wǎng)站上收集了相應(yīng)時(shí)間階段的活期、三個(gè)月、半年、一年、三年、五年的人行公布的基準(zhǔn)利率和相應(yīng)階段的貨
5、幣投放量M2。其中對(duì)于影響理財(cái)產(chǎn)品收益率的因素設(shè)置了特定的變量:信息披露變量。它的定義為:同一發(fā)行機(jī)構(gòu)上一個(gè)月到期的理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益率的披露比例。這個(gè)比例越高,那么,銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的信息披露程度也就越高。我們預(yù)計(jì),披露的比例和收益率負(fù)相關(guān),和發(fā)行規(guī)模正相關(guān)。
然后本文基于2014年1月1號(hào)到2015年9月30號(hào)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)據(jù),分析了理財(cái)產(chǎn)品包含的投資品種、預(yù)期收益率上下限、信息披露度、發(fā)行規(guī)模、發(fā)行對(duì)象、保本比例、委托期
6、等10多個(gè)變量,并以此為基礎(chǔ),建立了后一期的理財(cái)產(chǎn)品收益率和規(guī)模與這些理財(cái)產(chǎn)品信息披露變量以及該系列前一期的理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益率信息披露情況變量的多元回歸模型。本文的回歸結(jié)果顯示,在其他情況一定的情況下,理財(cái)產(chǎn)品收益率的信息披露與該理財(cái)產(chǎn)品的收益率負(fù)相關(guān),也即理財(cái)產(chǎn)品收益率的信息披露越充分,后續(xù)理財(cái)產(chǎn)品的收益率會(huì)隨之降低。這是因?yàn)?,披露?shí)際收益和及時(shí)披露實(shí)際收益的理財(cái)產(chǎn)品,對(duì)于投資者而言,獲得了更多的信息,那么投資人認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)與未被披露或者
7、未及時(shí)披露的理財(cái)產(chǎn)品而言,獲得了更多的信息。由于增加了信息獲得性,投資者認(rèn)為這些產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)較低,會(huì)傾向于投資及時(shí)披露收益的理財(cái)產(chǎn)品,那么對(duì)于這些披露充分或者及時(shí)的理財(cái)產(chǎn)品就會(huì)降低收益率的要求。
最后,文章提出了加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)信息透明度的建議。對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行方和理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管方分別提出了建議。對(duì)于發(fā)行方來說,應(yīng)該重視理財(cái)產(chǎn)品信息發(fā)布的及時(shí)性和完全性;而對(duì)于監(jiān)管者來說,應(yīng)該加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品的信息披露監(jiān)管,使中國(guó)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)向更規(guī)范
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