風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境決定因素——基于分省份面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、時(shí)值國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期,各類高新行業(yè)競相浮出,風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)迎來全盛時(shí)代。風(fēng)險(xiǎn)資本是創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長歷程中一種重要的資本來源,風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)也常被稱為是技術(shù)投資。近年來,國內(nèi)外學(xué)者對(duì)與風(fēng)險(xiǎn)投資有關(guān)的研究保持了持續(xù)的關(guān)注,大量文獻(xiàn)圍繞風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于被投資企業(yè)、對(duì)于社會(huì)發(fā)展的作用展開討論,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的優(yōu)劣和作用模式進(jìn)行分析,集中研究了風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的微觀機(jī)理。而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展決定因素的研究大部分集中在國外,國內(nèi)研究者寥寥無幾,且多流于定性的描述性分析,部

2、分文獻(xiàn)以實(shí)證方式檢驗(yàn)了個(gè)別外部因素對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的影響,并沒有將可能的外部環(huán)境進(jìn)行歸納總結(jié),并綜合考察風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)達(dá)程度的外部決定因素。
  本文立足于宏觀層面,意欲探究風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)在近年發(fā)展中對(duì)外在投資創(chuàng)業(yè)環(huán)境的依賴性,提出區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)達(dá)程度的概念,基于2010至2016年中國各省份的風(fēng)險(xiǎn)投資面板數(shù)據(jù),在國內(nèi)外現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上加入了符合中國現(xiàn)實(shí)國情的變量,將外部環(huán)境分為企業(yè)經(jīng)營環(huán)境、市場化環(huán)境、金融環(huán)境、科技環(huán)境和創(chuàng)業(yè)環(huán)境五部分

3、,建立隨機(jī)效應(yīng)模型、固定效應(yīng)模型和OLS混合面板數(shù)據(jù)模型,通過多變量逐次回歸對(duì)影響風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的環(huán)境因素逐一進(jìn)行考察。
  實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明,五類環(huán)境因素中除市場化環(huán)境對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的影響不顯著外,其他四項(xiàng)因素都對(duì)推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展有積極作用。繁榮的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、良好的創(chuàng)新環(huán)境能顯著促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展,良好的法律保障和地方政府對(duì)科技創(chuàng)新的重視也是正面影響因素。市場化程度和銀行業(yè)競爭對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的影響無法確定,這一方面反應(yīng)了近年

4、風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)享受到的政策紅利,另一方面反應(yīng)了政府直接風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)資本市場的抑制作用,以及銀行業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)的銀行業(yè)對(duì)非金融機(jī)構(gòu)的擠壓。另外結(jié)果顯示,現(xiàn)階段我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的集群化無法有效吸引風(fēng)投資金聚集,反而風(fēng)投機(jī)構(gòu)密集的地區(qū)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)反向吸引,導(dǎo)致風(fēng)投行業(yè)在北上廣深等少數(shù)地區(qū)繁榮卻無法擴(kuò)散。
  本文還以國家新戰(zhàn)略“中國制造2025”和“互聯(lián)網(wǎng)+”為政策依據(jù),進(jìn)一步探討了與新型制造業(yè)相關(guān)和與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資所表現(xiàn)

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