控制權(quán)結(jié)構(gòu)與中小股東利益實現(xiàn).pdf

1、公司中的利益沖突問題一直是公司治理要解決的核心。隨著現(xiàn)代股份制公司的發(fā)展，文獻(xiàn)研究的內(nèi)容從公司所有者與公司經(jīng)營者之間的第一類代理問題轉(zhuǎn)移到控股股東與中小股東之間的第二類代理問題上，公司治理要解決的突出問題從第一類代理中的利益沖突轉(zhuǎn)移到了第二類代理中的利益沖突上。在股權(quán)比較集中的公司中，大股東往往會得到比小股東多并且與其所持股份比例不相稱的額外收益，這部分收益不是由于其所擁有的所有權(quán)帶來的，而是大股東對小股東實施侵害所獲得的收益。

2、　　本文立足于公司治理機(jī)制，通過不同表現(xiàn)形式的控制權(quán)結(jié)構(gòu)對中小股東利益的影響機(jī)制分析和實證分析，驗證在我國有制衡關(guān)系的控制權(quán)結(jié)構(gòu)有更高效公司治理機(jī)制，便于公司業(yè)績的不斷提升和中小股東利益的順利實現(xiàn)，為公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化和資本市場的健康發(fā)展提供依據(jù)。在相關(guān)理論和影響機(jī)制分析的基礎(chǔ)上，選用了2007-2012年間第一大股東變更的143家A股上市公司，858個樣本進(jìn)行實證研究，通過相關(guān)分析和回歸分析發(fā)現(xiàn)，股權(quán)集中有利于公司業(yè)績的提升，即相對于股

3、權(quán)分散公司，股權(quán)集中有利于中小股東利益實現(xiàn);有制衡關(guān)系的控制權(quán)結(jié)構(gòu)有利于公司治理效率的提高，表現(xiàn)為公司業(yè)績的提升，即存在制衡關(guān)系的控制權(quán)結(jié)構(gòu)更有利于中小股東利益的實現(xiàn)，且中小股東利益實現(xiàn)隨制衡強(qiáng)度的增強(qiáng)而更有利，但第一大股東的國有性質(zhì)在我國目前的市場環(huán)境中對中小股東的利益沒有顯著影響。
　　論文中的股東控制權(quán)以直接持股股東的持股比例體現(xiàn)，設(shè)定間接控股股東為唯一控制人，未考慮控股股東通過控制若干直接持股股東的情況和若干控股股東共同控