“滬港通”跨境資本流動(dòng)及風(fēng)險(xiǎn)防范.pdf

1、本文通過整理滬港通跨境資金清算機(jī)制，從國際收支和結(jié)算參與者資產(chǎn)負(fù)債表變化的視角，考察了滬港通跨境資金清算帶來的資本外流，發(fā)現(xiàn)滬港通帶來的跨境資本流動(dòng)不會(huì)影響外匯儲(chǔ)備，資本的流入和流出只會(huì)帶來離岸人民幣存量的增加或者減少。本文經(jīng)過分析后認(rèn)為，滬港通最主要的政策目的是通過建立離岸人民幣資產(chǎn)池，利用港股通資金外流擴(kuò)大離岸人民幣存量，再利用滬股通形成離岸人民幣回流機(jī)制，以此促進(jìn)人民幣國際化，所以滬港通帶來的資本外流某種意義上是有積極意義的。

2、r>　　本文通過格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)的方法考察滬港通交易流量與兩地市場股指變化率之間的關(guān)系，并用單因素方差分析的方法考察滬股通交易流量與人民幣兌港幣離在岸匯差之間的關(guān)系。經(jīng)過對(duì)數(shù)據(jù)處理結(jié)果的分析，本文發(fā)現(xiàn)境內(nèi)投資者主要出于對(duì)境外資產(chǎn)配置的需求而投資港股通，境外投資者投資滬股通則主要是出于獲取資本利得的目的。境內(nèi)投資者對(duì)港股通交易持謹(jǐn)慎態(tài)度，在人民幣匯率預(yù)期波動(dòng)較大的情況下，同時(shí)減少了港股通的買入和賣出量。
　　目前來看，在滬港通規(guī)模

3、相對(duì)較小的情況下，其制度設(shè)計(jì)規(guī)避了境外資金對(duì)境內(nèi)A股市場的投機(jī)沖擊，且國內(nèi)銀行體系完全可以應(yīng)對(duì)滬港通資金清算帶來的銀行體系流動(dòng)性問題。但隨著離岸人民幣存量的不斷擴(kuò)大，需要關(guān)注過剩的離岸人民幣回流帶來的風(fēng)險(xiǎn)，過剩的離岸人民幣存量將會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)橥稒C(jī)資金，以各種合法、非法渠道流回境內(nèi)，因?yàn)槠洹叭嗣駧拧鄙矸荻y以監(jiān)管，可能對(duì)中國境內(nèi)的金融體系造成傷害，甚至危害實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。對(duì)此，應(yīng)允許境內(nèi)企業(yè)發(fā)行離岸人民幣債券，鼓勵(lì)跨境貿(mào)易結(jié)算當(dāng)中使用離岸人