中興通訊股權(quán)價(jià)值評(píng)估案例分析.pdf

1、近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)風(fēng)起云涌，跌宕起伏，大規(guī)模的并購(gòu)活動(dòng)層出不窮。同時(shí)，隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，金融產(chǎn)品的類(lèi)別成千上萬(wàn)，投資平臺(tái)更是在互聯(lián)網(wǎng)的助力下數(shù)不勝數(shù)?？傊鹑诃h(huán)境更加錯(cuò)綜復(fù)雜。在這樣的背景下，選擇合適的投資對(duì)象需要更多科學(xué)的分析和準(zhǔn)確的評(píng)估。因此，對(duì)虛擬商品的價(jià)值評(píng)估成了投資者迫切關(guān)注的問(wèn)題。
　　制造業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱，通訊設(shè)備制造板塊是制造業(yè)的重要組成部分。另外，從市值、營(yíng)業(yè)收入、市場(chǎng)占有率、產(chǎn)品線(xiàn)等多個(gè)方面分析，中興

2、通訊都是通訊設(shè)備制造業(yè)的典型代表。因此，本文以中興通訊為研究對(duì)象，運(yùn)用案例研究法與文獻(xiàn)研究法對(duì)中興通訊的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行了評(píng)估。文章首先介紹了價(jià)值評(píng)估的方法及理論，對(duì)每種方法的含義、特點(diǎn)及適用范圍進(jìn)行了分析，為下文的具體運(yùn)用作鋪墊。接著講述了中興通訊的基本情況及通訊設(shè)備制造業(yè)的現(xiàn)狀和特征，加深我們對(duì)公司概況和行業(yè)背景的掌握。隨后對(duì)中興通訊的戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析讓我們了解了公司的償債能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力以及公司初步戰(zhàn)略的合理性和執(zhí)行情況。最后，結(jié)

3、合戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析的結(jié)果，運(yùn)用現(xiàn)金流折現(xiàn)法對(duì)公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行了評(píng)估，得出了較市場(chǎng)交易價(jià)格更為積極的結(jié)果。
　　本文在計(jì)算中興通訊的自由現(xiàn)金流時(shí)，將企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債從經(jīng)營(yíng)和金融的角度進(jìn)行了區(qū)分，重新編制了管理用財(cái)務(wù)報(bào)表。中興通訊是一家通訊設(shè)備制造企業(yè)，企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)是在產(chǎn)品和要素市場(chǎng)上進(jìn)行，價(jià)值的創(chuàng)造符合傳統(tǒng)制造業(yè)的特征，與資本市場(chǎng)上的投融資活動(dòng)關(guān)系不大。因此，上述處理能夠增強(qiáng)中興通訊自由現(xiàn)金流計(jì)算的準(zhǔn)確性。另外，CAPM模型假定β為

4、常數(shù)，然而近年來(lái)關(guān)于β時(shí)變性的研究層出不窮。同時(shí)，中興通訊是一家高新技術(shù)企業(yè)，高新技術(shù)企業(yè)與其他企業(yè)相比，面臨更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，抵御系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的能力也在不斷波動(dòng)。因此，本文在運(yùn)用CAPM模型時(shí)，將β的時(shí)變特征考慮在內(nèi)。這樣的處理使得求出的目標(biāo)價(jià)值不再是一個(gè)固定的常數(shù)，而是一個(gè)合理的區(qū)間，與資本市場(chǎng)的實(shí)際情況更加吻合。
　　本文的研究結(jié)果對(duì)通訊設(shè)備制造業(yè)的價(jià)值評(píng)估具有借鑒意義，同時(shí)有助于企業(yè)管理者提高管理效率，有助于投資者形成正確的投資