金融發(fā)展對(duì)公司投資效率的影響研究——基于川渝地區(qū)上市公司的實(shí)證分析.pdf

1、近年來，我國(guó)上市公司的非效率投資問題越加嚴(yán)重，普遍存在投資過度或者投資不足的情況。而金融發(fā)展作為影響公司投資效率的一個(gè)外部因素，一般的通過緩解公司的融資約束進(jìn)而來提高公司的投資效率，對(duì)比以往學(xué)者的研究，關(guān)于金融發(fā)展對(duì)公司投資效率的影響的研究還存在一些空白的地帶。由于我國(guó)各地區(qū)之間的金融發(fā)展水平差異比較大，而不同地區(qū)的公司的投資效率也不相同。因此研究某個(gè)區(qū)域的金融發(fā)展對(duì)公司投資效率的影響有一定的現(xiàn)實(shí)意義。充分分析其金融的發(fā)展?fàn)顩r不僅對(duì)其未

2、來金融發(fā)展的方向具有啟發(fā)意義，也對(duì)西部其他省、自治區(qū)的金融發(fā)展及川渝地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有借鑒意義，同時(shí)，被看作西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)生活的重要主題，川渝地區(qū)的上市公司的投資效率與中、西部的其他城市比較相對(duì)較低。這是否與川渝地區(qū)金融發(fā)展水平相關(guān)，川渝地區(qū)的金融發(fā)展水平對(duì)上市公司的投資效率是否產(chǎn)生影響，這都是川渝地區(qū)在發(fā)展中需要解決的問題。
　　本文運(yùn)用文獻(xiàn)分析法對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)金融發(fā)展、投資效率以及金融發(fā)展與投資效率的關(guān)系的研究文獻(xiàn)進(jìn)行研究，以總結(jié)

3、現(xiàn)有文獻(xiàn)的研究成果和不足之處。把川渝地區(qū)的信貸規(guī)模、金融生態(tài)環(huán)境和資本市場(chǎng)的運(yùn)用方面對(duì)西部的金融發(fā)展現(xiàn)狀做了比較詳細(xì)的分析，并拿其與中、東部代表城市的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行了對(duì)比，得出了川渝地區(qū)的金融發(fā)展與中部地區(qū)的金融發(fā)展持衡，但與東部地區(qū)的金融發(fā)展還存在一定的差距。
　　在實(shí)證研究上，首先借鑒了目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者普遍認(rèn)可及廣泛運(yùn)用的Richardson模型來度量川渝地區(qū)在2010-2015年的上公司的投資水平，用殘差即非效率投資（投資過度或

4、投資不足）來度量;其次借鑒Richardson的投資期望模型構(gòu)建金融發(fā)展與公司投資效率的測(cè)度模型，以金融發(fā)展為自變量，非效率投資為被解釋變量，通過描述性統(tǒng)計(jì)和回歸分析來檢驗(yàn)川渝地區(qū)的金融發(fā)展對(duì)該地區(qū)的上市公司的投資效率的影響。最后，為了證明模型的說服力，縮小了原樣本，選取了川渝地區(qū)金融發(fā)展水平的高的成都市和重慶市的上市公司的樣本，通過做回歸分析來檢驗(yàn)金融發(fā)展水平高的地區(qū)對(duì)該地區(qū)上市公司的投資效率的影響程度。經(jīng)檢驗(yàn)得出結(jié)論:(1)川渝地區(qū)

5、的上市公司在2010-2015年中每年均有一半以上的公司屬于投資不足的狀況，其余的上市公司屬于投資過度。同時(shí)，從2010年到2015年，上市公司投資過度的現(xiàn)象在不斷的加重。(2)川渝地區(qū)的金融發(fā)展可以改善上市公司的投資過度或者投資不足的情況，即可以抑制其上市公司的非效率投資，并能對(duì)該地區(qū)的金融資源進(jìn)行有效的整合和配置。(3)金融發(fā)展水平越高的地區(qū)的，金融發(fā)展抑制上市公司的非效率投資的作用更強(qiáng)。因此，無論從提高川渝地區(qū)的公司投資效率還是提