中國銀行業(yè)系統(tǒng)性風險與監(jiān)管研究.pdf

1、金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展離不開金融穩(wěn)定，如何構建完善的金融市場體系、防范金融危機一直是金融領域研究的熱點。針對不同時期金融危機的特征，學者們提出了不同的金融危機理論。迄今為止，關于金融危機的研究已經(jīng)形成了三代貨幣危機模型。從第三代貨幣危機模型開始，相關理論研究逐漸跳出匯率機制、貨幣政策等宏觀經(jīng)濟分析范圍，著眼于微觀機構在危機的發(fā)生和傳染過程中的作用。2007年美國爆發(fā)次貸危機，并且很快演變成為全球范圍的金融危機。危機的發(fā)

2、生使得世界各國的監(jiān)管部門認識到，針對單個金融機構的微觀審慎監(jiān)管政策不足以保證整個金融體系的穩(wěn)定，應該將系統(tǒng)性風險納入監(jiān)管范圍。當前，中國已經(jīng)到了金融改革的關鍵時刻，國內監(jiān)管部門和學術界面臨的一個重要課題是如何建立完善的宏觀審慎監(jiān)管體系，防范系統(tǒng)性金融風險。國內的相關研究尚處于起步階段，理論研究更為匱乏。本文立足于中國特定的金融市場環(huán)境，分析系統(tǒng)性風險的來源、系統(tǒng)重要性銀行的識別以及相應的宏觀審慎監(jiān)管體系的構建，以期為國內金融改革提供借鑒

3、。
　　理論分析方面，本文采用離散時間的三階段模型分析銀行業(yè)系統(tǒng)性風險的來源。研究發(fā)現(xiàn)，完全市場結構下，分散均衡可以實現(xiàn)流動性的最優(yōu)配置，而存在信息不對稱和交易對手風險時，銀行間市場可能出現(xiàn)完全參與的均衡以及銀行間市場崩潰與流動性囤積。對資產(chǎn)證券化和國際金融市場的依賴使得銀行更容易受到國際金融市場資產(chǎn)價格波動的影響，當金融資產(chǎn)的需求富有彈性時，資產(chǎn)甩賣會產(chǎn)生放大效應，即使從長期來看銀行是穩(wěn)健的，面臨短期流動性沖擊，銀行的資產(chǎn)甩賣仍

4、然可能導致擠兌，引發(fā)系統(tǒng)性風險。投資者信心的喪失在本次美國金融危機國際傳染的過程中扮演著關鍵角色。存在“多而不倒”救助的隱性政府擔保時，一定條件下，資本要求的提高會擴大銀行之間的系統(tǒng)相關性，提高系統(tǒng)性風險隱患。
　　實證分析方面，網(wǎng)絡分析法是考察銀行倒閉風險通過銀行間借貸市場傳染的傳統(tǒng)方法。然而，基于中國銀行業(yè)的數(shù)據(jù)特征，考慮到網(wǎng)絡分析法自身在政策應用方面的不足，該方法在中國缺少實用性。本文實證方面重點考察了指標法與幾種常用的市場

5、模型法在中國系統(tǒng)重要性銀行識別過程中的有效性。研究發(fā)現(xiàn)，不同的識別方法傾向于解釋系統(tǒng)性風險來源的不同方面。相對于其他商業(yè)銀行而言，大型商業(yè)銀行面臨較低的個體風險和市場風險，主要原因在于他們具有更低的波動率。然而加入規(guī)模特征以后，不管采用市場模型法還是指標法，大型商業(yè)銀行均具有最大的系統(tǒng)性風險貢獻，原因在于上市銀行之間的資產(chǎn)規(guī)模存在巨大差異，使得衡量過程中規(guī)模因素會占優(yōu)于其他因素。因此，就目前而言，采用市場模型法衡量上市銀行的系統(tǒng)重要性不

6、會優(yōu)于指標法，應在指標法的基礎上，結合反映不同風險來源的市場模型法進行動態(tài)評估，實施差異化的監(jiān)管措施。此外，通過對11個樣本國家（地區(qū)）的上市商業(yè)銀行相關數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，金融自由化程度較低的國家，資本要求與銀行之間的系統(tǒng)相關性正相關，金融自由化程度的提高有利于消除這一效應。
　　系統(tǒng)性風險的監(jiān)管應該基于中國銀行業(yè)的體制特征，以資本要求為主的監(jiān)管政策工具的有效實施離不開完善的金融市場環(huán)境。中國應進一步加快金融市場化改革，建立存款保險