壽險(xiǎn)公司長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度及其自然對(duì)沖策略研究.pdf

1、壽險(xiǎn)公司未來(lái)的現(xiàn)金流受到許多不確定因素的影響，長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)是其中非常重要的因素之一。隨著醫(yī)療衛(wèi)生科技的進(jìn)步與人類生活質(zhì)量的提高，人類平均壽命日趨延長(zhǎng)，且由于傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法很難有效分散或轉(zhuǎn)移日趨嚴(yán)重的長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)正日趨嚴(yán)重地威脅經(jīng)營(yíng)年金、養(yǎng)老金的壽險(xiǎn)公司與社保計(jì)劃的償付能力及經(jīng)營(yíng)狀況。壽險(xiǎn)產(chǎn)品為養(yǎng)老金產(chǎn)品面臨的長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)提供了一個(gè)天然的對(duì)沖，自然對(duì)沖策略正成為管理長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的一種重要方法和工具。因此，本文著眼于日益嚴(yán)重的長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)，提出了不

2、同人群間的聯(lián)合長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法并由此構(gòu)建了壽險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)線自然對(duì)沖策略。
　　本文首先介紹隨機(jī)死亡率模型、Lee-Carter模型及其參數(shù)估計(jì)方法。在此基礎(chǔ)上，引入損失率指標(biāo)，構(gòu)建邊際長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度方法，以度量壽險(xiǎn)公司單條業(yè)務(wù)線面對(duì)的長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)。然后將Copula方法引入測(cè)度模型，應(yīng)用于不同人群間非線性相關(guān)聯(lián)合死亡率的預(yù)測(cè)，引入損失率以度量壽險(xiǎn)公司多條業(yè)務(wù)線的長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)用以上構(gòu)建的模型，使用VaR作為風(fēng)險(xiǎn)度量結(jié)合馬科維茨投資組合理

3、論，提出了壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)線自然對(duì)沖策略。
　　基于美國(guó)與英國(guó)1933-2010年0-100歲人群中心死亡率數(shù)據(jù)，通過(guò)本文提出模型調(diào)整業(yè)務(wù)比例，即90.5％的保費(fèi)收入來(lái)自于年金業(yè)務(wù)，9.5％來(lái)自于壽險(xiǎn)，可達(dá)到對(duì)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部對(duì)沖的最優(yōu)業(yè)務(wù)組合。優(yōu)化后業(yè)務(wù)組合損失率VaR95％值減小為1.0001，低于任一業(yè)務(wù)線邊際風(fēng)險(xiǎn):壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的1.0625，年金業(yè)務(wù)的1.0063;以及在原業(yè)務(wù)組合比例為1∶1的假設(shè)下業(yè)務(wù)組合損失率的VaR95％值1