G-K模型和MRL模型下累計外匯期權的定價.pdf

1、期權作為金融衍生產(chǎn)品的核心，其定價理論是現(xiàn)代金融學理論的重要組成部分，作用不可估量。
　　21世紀初期，累計期權在歐洲誕生，由于它的高杠桿性，隨后被歐美國家禁止銷售。2005年之后，亞洲金融市場開始走強，累計期權產(chǎn)品得到亞洲地區(qū)特別是香港的熱烈追捧。累計外匯期權是一種以合約形式買賣資產(chǎn)（即外匯）的金融衍生工具，在合約簽訂初期并沒有期權費，只是要求投資者以合約金額40％左右的資產(chǎn)作為抵押。2008年國際金融市場發(fā)生劇烈動蕩，累計期權

2、的高杠桿性一度給投資者帶來巨額虧損。研究者在分析該類虧損事件時發(fā)現(xiàn):期權定價不合理是導致虧損的原因之一。因此，對累計期權進行合理定價，以使其在金融市場中發(fā)揮有效作用是非常重要的。
　　目前國內外關于累計外匯期權定價的研究文獻很少，有的也只是假設匯價服從B-S模型，事實上這種假設并不很合理。本文考慮的G-K模型和MRL模型是兩種適用于外匯期權定價的模型。1983年，Garman與Kohlhagen對B-S模型進行修正，首次明確提出外

3、匯期權的定價模型，稱為G-K模型。雖然G-K模型比較經(jīng)典，但它本身也存在著一些缺陷。在隨后的研究中，學者發(fā)現(xiàn)匯率價格有一定的均值回歸特性并給出合理的原因，繼而對G-K模型進行拓展，得到一種均值回歸模型，即MRL模型。本文假設外匯匯率分別服從G-K模型和MRL模型，考察兩種模型下累計外匯期權的定價。
　　本文由B-S模型下敲出障礙期權的定價理論，推導G-K模型和MRL模型下，累計外匯期權定價的理論公式，同時給出蒙特卡羅數(shù)值解方法。通