融資融券準(zhǔn)入監(jiān)管法制制度研究.pdf

1、融資融券又稱信用交易，是指證券公司向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔(dān)保物的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)?？蛻粝蜃C券公司借入資金購(gòu)買證券的活動(dòng)，稱為買空；客戶向證券公司借入證券并賣出的活動(dòng)，稱為賣空。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的高速發(fā)展，高水平的股民和專業(yè)的券商數(shù)量激增，單邊股市已經(jīng)不能滿足投資者和券商的需求。特別是在2008年受金融危機(jī)影響，股市暴跌，廣大證券投資者損失慘重。在這樣的背景下，投資者迫切希望能夠通過融資融券交易方式增加盈利

2、模式。同時(shí)，開展融資融券業(yè)務(wù)也是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展成熟的標(biāo)志之一，是我國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)際接軌的一種表現(xiàn)。
　　 早在2005年時(shí)，就已取消融資融券交易在法律上的限制，并于2008年正式啟動(dòng)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。我們知道，融資融券業(yè)務(wù)是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展成熟的標(biāo)志之一，在市場(chǎng)行情一片大好的形式下，投資者可以選擇利好來實(shí)現(xiàn)更多的利益，在市場(chǎng)行情低迷時(shí)，投資者也可選擇利空來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，甚至是獲取利益。同時(shí)，我們也應(yīng)認(rèn)識(shí)到，融資融券交易的杠桿作用，

3、在獲利的時(shí)候可以放大利益倍數(shù)，那么在損失的時(shí)候也可以放大損失倍數(shù)，也就是我們所謂的高回報(bào)也伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。而且，與我國(guó)證券市場(chǎng)空前繁榮不相對(duì)應(yīng)的是，我國(guó)的證券投資者中以散戶居多，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不多，并且多以短線為主，做中長(zhǎng)期投資的人數(shù)很少，具有高度投機(jī)性。面對(duì)融資融券交易的高風(fēng)險(xiǎn)性和投資者高度投機(jī)性，在開展融資融券業(yè)務(wù)之初，有必要對(duì)開展此類交易的主體、程序、標(biāo)的等嚴(yán)格把關(guān)。
　　 目前我國(guó)關(guān)于融資融券業(yè)務(wù)的規(guī)范性文件確定了開展融資

4、融券業(yè)務(wù)的主體資格、標(biāo)的證券范圍、保證金比例，但是筆者認(rèn)為按照目前的標(biāo)準(zhǔn)，融資融券主體資格取得比較困難，個(gè)人投資者欲進(jìn)行融資融券交易，不僅在程序上要開立“六戶”之外，還要滿足實(shí)體條件，即需要在證券公司開立普通賬戶達(dá)18個(gè)月之久賬戶資產(chǎn)總值在50萬(wàn)元以上，并且在最近6個(gè)月內(nèi)交易達(dá)5筆以上等等條件，對(duì)于廣大個(gè)人投資則而言過于苛刻；機(jī)構(gòu)投資者的要求則相對(duì)寬松，其中要求機(jī)構(gòu)投資的注冊(cè)資本達(dá)500萬(wàn)元，這對(duì)于機(jī)構(gòu)投資不甚發(fā)達(dá)的我國(guó)而言，也算是比較

5、嚴(yán)格的。且目前能夠進(jìn)行交易的股票僅限于90只股票，范圍過于狹窄，保證金的標(biāo)準(zhǔn)也很高，非一般投資者能承受，監(jiān)督體系還很不明確。
　　 “他山之石，可以攻玉”。任何一項(xiàng)制度的研究不僅要總結(jié)本國(guó)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，借鑒域外較為完善的制度也是路徑之一。對(duì)比美國(guó)、日本、臺(tái)灣地區(qū)融資融券業(yè)務(wù)的制度，可以看出這幾個(gè)國(guó)家或地區(qū)雖然在監(jiān)管強(qiáng)度有所不同，但都是盡可能地保護(hù)投資者的利益，相關(guān)的法律法規(guī)相對(duì)比較完善，監(jiān)管體系也比較健全。就是在主體及標(biāo)的證券方面

6、有些寬嚴(yán)不同，但主體方面最為嚴(yán)格的是臺(tái)灣，也僅要求六個(gè)月的普通證券開戶期，并將交易金額與融資融券金額掛鉤，而不具體要求客戶普通證券賬戶中資產(chǎn)總額。
　　 完善我國(guó)融資融券準(zhǔn)入監(jiān)管法律制度要求放寬融資融券主體資格的取得條件、擴(kuò)大標(biāo)的證券范圍、降低保證金標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)完善法律制度和監(jiān)管體系。融資融券業(yè)務(wù)嚴(yán)格說來是一把雙刃劍，在為投資者謀取利益的同時(shí)，也有導(dǎo)致投資者血本無(wú)歸的可能，這就要求我們?cè)陂_展融資融券業(yè)務(wù)時(shí)要嚴(yán)格監(jiān)管，第一步就是在進(jìn)