基于極值理論的我國鋼鐵期貨風(fēng)險(xiǎn)度量研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化，金融市場的飛速發(fā)展，市場波動(dòng)也變得加劇，金融事件發(fā)生越來越頻繁，風(fēng)險(xiǎn)管理也就變得日益重要。極端事件一旦發(fā)生其損失可能是金融機(jī)構(gòu)的倒閉或者更嚴(yán)重使整個(gè)國家甚至全球遭受危機(jī)。螺紋鋼期貨在2009年3月推出，就是希望可以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，套期保值。只有準(zhǔn)確度量風(fēng)險(xiǎn)，有效地管理風(fēng)險(xiǎn)，才能推動(dòng)金融市場平穩(wěn)有序的發(fā)展。目前，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法(VaR，Value at Risk)和條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法(CVaR，Conditional Value at

2、Risk)是普遍使用的風(fēng)險(xiǎn)度量的方法。
　　在理論部分，本文介紹了幾種一般的風(fēng)險(xiǎn)度量方法。其中雖然GARCH族模型可以很好地刻畫金融數(shù)據(jù)的波動(dòng)聚集性，但這些方法大多都對(duì)其分布進(jìn)行假設(shè)。大量的實(shí)證研究表明實(shí)際市場并不一定符合這些分布，這種假設(shè)具有模型風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)的低估。極值理論可以克服這些缺點(diǎn)，它不需要假定金融數(shù)據(jù)的分布，注重尾部的特征，具有超越樣本的估計(jì)能力。于是，我們將GARCH族模型與極值理論模型結(jié)合起來，構(gòu)建動(dòng)態(tài)極值理論

3、模型：GARCH族-GPD模型。利用GARCH族模型對(duì)金融數(shù)據(jù)進(jìn)行過濾，得到殘差后進(jìn)行Pareto分布擬合，進(jìn)而求出風(fēng)險(xiǎn)值。這種模型既考慮了波動(dòng)聚集性又考慮了極端風(fēng)險(xiǎn)，因此其度量值也比其它模型更加準(zhǔn)確有效。
　　在實(shí)證部分，本文選取2009年3月27日到2015年12月31日的我國鋼鐵期貨日收盤價(jià)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。在對(duì)其收益率進(jìn)行描述統(tǒng)計(jì)以及一系列的檢驗(yàn)時(shí)發(fā)現(xiàn)它并不服從正態(tài)分布，而是呈現(xiàn)尖峰厚尾的特征，因此運(yùn)用GARCH族模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)