非賬務(wù)利益相關(guān)者對資本結(jié)構(gòu)選擇的影響——來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、利益相關(guān)者理論的出現(xiàn)很好地彌補(bǔ)了資本結(jié)構(gòu)理論中對非財(cái)務(wù)利益相關(guān)者關(guān)注的空缺，隱性契約和專用性投資正是非財(cái)務(wù)利益相關(guān)者與公司資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生聯(lián)系影響的作用機(jī)理之所在，非財(cái)務(wù)利益相關(guān)者在此基礎(chǔ)上通過破產(chǎn)成本和談判能力兩個(gè)渠道影響著公司資本結(jié)構(gòu)的決策。Titman(1984)第一個(gè)提出非財(cái)務(wù)利益相關(guān)者(顧客、供應(yīng)商和員工)會(huì)將他們預(yù)期的破產(chǎn)成本強(qiáng)加給公司，而公司能通過選擇合適的資本結(jié)構(gòu)去影響自身清算的概率。其它一些研究則認(rèn)為非財(cái)務(wù)利益相關(guān)者的談判

2、能力也會(huì)對公司的融資決策產(chǎn)生影響。
　　本文選擇了2009年324家上市公司構(gòu)成的截面數(shù)據(jù)，在控制了相關(guān)變量的情況下，采用非參數(shù)檢驗(yàn)和最小二乘法等實(shí)證檢驗(yàn)了非財(cái)務(wù)利益相關(guān)者對公司資本結(jié)構(gòu)選擇的影響情況，得出了以下結(jié)論：(1)在國內(nèi)的上市公司中，非財(cái)務(wù)利益相關(guān)者的破產(chǎn)成本和顧客的談判能力對公司資本結(jié)構(gòu)選擇的影響作用不顯著；(2)供應(yīng)商的談判能力和員工的談判能力對公司資本結(jié)構(gòu)的選擇有著顯著影響，即供應(yīng)商和員工的談判能力越強(qiáng)，公司的負(fù)債