混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響研究.pdf

1、2008年的金融危機(jī)，讓人們深刻認(rèn)識(shí)到金融機(jī)構(gòu)的過度混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)金融穩(wěn)定造成的負(fù)面影響。商業(yè)銀行通過并購(gòu)、參股和控股等方式發(fā)起和持有的對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金，在本輪金融危機(jī)中遭受了巨大的損失，并迫使政府不得不耗費(fèi)巨大的人力財(cái)力予以救助。這次危機(jī)在某種程度上可以視為混業(yè)經(jīng)營(yíng)潛在風(fēng)險(xiǎn)的一次集中大爆發(fā)。盡管如此，從危機(jī)后的實(shí)踐來看，混業(yè)經(jīng)營(yíng)仍是國(guó)際金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。我國(guó)自2006年3月“十一五”規(guī)劃明確提出“穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)”以來，混

2、業(yè)經(jīng)營(yíng)已初具規(guī)模。在此國(guó)際國(guó)內(nèi)大背景下，研究金融機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響非常有必要。
　　首先，本文闡述了混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用機(jī)理。提出了混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響的理論:適度混業(yè)經(jīng)營(yíng)有利于降低金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，過度混業(yè)經(jīng)營(yíng)將加劇金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　接下來，實(shí)證分析了混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。構(gòu)建混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響的非線性面板模型，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)邊際期望損失法測(cè)算，混業(yè)經(jīng)營(yíng)程度用赫芬達(dá)爾

3、指數(shù)代表，非線性影響用赫芬達(dá)爾指數(shù)的平方項(xiàng)反映。研究表明:混業(yè)經(jīng)營(yíng)程度與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系呈現(xiàn)出“U型”特征，即混業(yè)經(jīng)營(yíng)程度與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之間存在一個(gè)閩值，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)程度超過閾值，將導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的增大。這與前面提出的理論相符。
　　最后，本文總結(jié)了危機(jī)后各國(guó)基于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范的混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度改革的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合實(shí)證結(jié)果，針對(duì)我國(guó)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的所處的階段，提出穩(wěn)妥推進(jìn)我國(guó)混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度的基本設(shè)想:立法上，應(yīng)立足于我國(guó)現(xiàn)有法律法規(guī)體系