我國(guó)上市公司經(jīng)理股票期權(quán)計(jì)劃下的盈余管理研究.pdf

1、當(dāng)前，經(jīng)理股票期權(quán)計(jì)劃被認(rèn)為是一種解決代理問(wèn)題的、有效的薪酬工具，成為學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。然而，盈余管理在上市公司中普遍存在，這給股票期權(quán)的效果帶來(lái)一定的不利影響，甚至使其成為經(jīng)理人侵占股東利益的工具。為了最大化股票期權(quán)的激勵(lì)效果，在我國(guó)上市公司大規(guī)模實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃之際，有必要深入了解股票期權(quán)計(jì)劃下盈余管理的特點(diǎn)及其影響因素。本文試圖從兩個(gè)層面厘清股票期權(quán)計(jì)劃與盈余管理的關(guān)系:其一，股票期權(quán)計(jì)劃本身固有的契約特點(diǎn)，可能導(dǎo)致經(jīng)理人

2、員的盈余管理呈現(xiàn)出哪些獨(dú)有的特征。其二，股票期權(quán)計(jì)劃中具體的契約要素設(shè)計(jì)不同，又會(huì)導(dǎo)致盈余管理具有哪些差異。
　　本文用六個(gè)章節(jié)展開(kāi)論述。
　　第一章為緒論。闡述了本文的研究背景、研究目的、研究貢獻(xiàn)和技術(shù)路線。
　　第二章是文獻(xiàn)綜述。在國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上，梳理了研究的主流和新興的發(fā)展趨勢(shì)，確立本文的研究?jī)?nèi)容（不單純地研究授予比例對(duì)盈余管理的影響，而是全面研究各項(xiàng)契約要素的影響）和研究視角（不孤立地研究盈余管理，而是

3、將其置于管理層權(quán)力框架下）。
　　第三章是基礎(chǔ)理論研究。首先辨析了盈余管理約束的必要性、約束目標(biāo)和約束路徑，為本文通過(guò)完善契約來(lái)約束盈余管理奠定理論基礎(chǔ);隨后分析了會(huì)計(jì)信息與盈余管理的關(guān)系，并根據(jù)會(huì)計(jì)信息嵌入股票期權(quán)的方式不同將盈余管理的目的分為兩類(lèi)，探討了不同目的的盈余管理在程度和影響因素等方面的差異，為后面兩章分別對(duì)兩種目的的盈余管理進(jìn)行研究提供理論支持。
　　第四章，對(duì)以最大化股票期權(quán)收益為目的的盈余管理的研究。通過(guò)博

4、弈模型構(gòu)建，探討了經(jīng)理股票期權(quán)計(jì)劃下盈余管理的程度及其影響因素，提出假設(shè)，并以我國(guó)2006年正式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)以來(lái)實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的上市公司為研究樣本，進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，提出改善契約治理的建議。
　　第五章，對(duì)以達(dá)到業(yè)績(jī)條件為目的的盈余管理的研究。探討了管理層權(quán)力、契約要素和盈余管理三者的關(guān)系，著力分析了契約要素對(duì)盈余管理影響的類(lèi)別。本章基本結(jié)構(gòu)和第四章相同，包括理論分析和研究假設(shè)、研究設(shè)計(jì)和假設(shè)演繹、實(shí)證檢驗(yàn)三個(gè)方面。
　　第

5、六章，結(jié)論和建議。綜合前面章節(jié)的內(nèi)容，系統(tǒng)構(gòu)建了管理層權(quán)力對(duì)盈余管理的影響路徑，在提煉結(jié)論的基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)的建議。
　　通過(guò)研究，本文發(fā)現(xiàn):(1)由于股票期權(quán)計(jì)劃的激勵(lì)機(jī)理存在某些固有特點(diǎn)，這一薪酬契約下的盈余管理的確存在不同于傳統(tǒng)薪酬契約的特點(diǎn)，主要表現(xiàn)為盈余管理目標(biāo)的多元性、盈余管理行為的階段性、盈余管理方法的多樣性和盈余管理程度的目標(biāo)指向性;(2)在公告階段，除激勵(lì)強(qiáng)度外，同時(shí)授予監(jiān)事會(huì)或董事會(huì)成員會(huì)增加經(jīng)理盈余管理的動(dòng)機(jī)

6、;(3)在行權(quán)階段，決定盈余管理程度的主要因素是經(jīng)理對(duì)盈余管理的需要狀況和盈余管理能產(chǎn)生的收益的大小，而盈余管理的成本不影響經(jīng)理盈余管理決策，可見(jiàn)，在我國(guó)經(jīng)理盈余管理的邊際成本較小。
　　因此，提高股票期權(quán)治理效應(yīng)的建議是:(1)既然經(jīng)理在締約階段尋租的一種主要手段是提高激勵(lì)水平，那么我國(guó)上市公司在考慮用股票期權(quán)契約取代業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金契約時(shí)，一種簡(jiǎn)單可行的做法是:保持原有激勵(lì)水平的等價(jià)效用。這樣，締約雙方能按照原有的分配比例分享帕累托效

7、率，也不會(huì)擴(kuò)大經(jīng)理尋租的動(dòng)機(jī)。(2)應(yīng)該將授予經(jīng)理人和授予董事會(huì)成員的股票期權(quán)計(jì)劃分離，并在不同時(shí)點(diǎn)授予，以免股票期權(quán)成為增強(qiáng)管理層權(quán)力的工具。(3)進(jìn)一步健全內(nèi)、外部監(jiān)管和相應(yīng)的懲罰機(jī)制，以免其成為我國(guó)上市公司股票期權(quán)計(jì)劃契約治理的“短板”。
　　本文在研究視角和研究方法上都有一定程度的創(chuàng)新。本文的主要理論貢獻(xiàn)是:(1)提出“契約中會(huì)計(jì)信息的嵌入方式?jīng)Q定盈余管理的特點(diǎn)”這一觀點(diǎn)。契約治理中產(chǎn)生盈余管理的原因是契約對(duì)會(huì)計(jì)盈余信息的