基于EVA的績(jī)效評(píng)價(jià)與上市央企高管薪酬關(guān)系研究.pdf

1、中央企業(yè)作為我國(guó)國(guó)有企業(yè)的重要組成部分，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重大的影響。近幾年，中央企業(yè)逐漸走入人們的視野，并博得了公眾的關(guān)注。其中大家最關(guān)注的就是中央企業(yè)的高管薪酬，其顯著的高于其他企業(yè)，有的甚至相差上百倍。這種嚴(yán)重的薪酬差異，會(huì)嚴(yán)重影響社會(huì)公平，進(jìn)而有可能會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。為了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展，研究中央企業(yè)高管薪酬的制定問題就顯得尤為必要。
　　之前很長(zhǎng)一段時(shí)間，我國(guó)都主要采用以會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)為基礎(chǔ)的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，但其

2、忽略了股東投入資本的影響，從而導(dǎo)致高估企業(yè)利潤(rùn)，就使得業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)不合理。在我國(guó)的社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體制下，中央企業(yè)作為國(guó)有企業(yè)，與其他非國(guó)有企業(yè)相比是享有一定優(yōu)惠條件的，如稅收優(yōu)惠等。同時(shí)，國(guó)家對(duì)中央企業(yè)的資本投入也較大，這就對(duì)中央企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的增值保值提出了更高的要求。所以，在衡量中央企業(yè)為企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值時(shí)，要充分考慮國(guó)家投入資本的影響?；诖?，用以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為基礎(chǔ)的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系來考核企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是不科學(xué)的。2010年，我國(guó)的國(guó)資

3、委開始在中央企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系中引入EVA，并采用以EVA為基礎(chǔ)的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系來考核企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，EVA在彌補(bǔ)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)的缺陷時(shí)，也可以為企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)提供新的途徑。
　　經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)在考慮企業(yè)債務(wù)成本的同時(shí)也考慮了股權(quán)成本，它反映的是企業(yè)真實(shí)增加的價(jià)值。傳統(tǒng)的以利潤(rùn)為導(dǎo)向的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系忽略了股權(quán)成本，不利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。而經(jīng)濟(jì)增加值則考慮了企業(yè)的股權(quán)資本，有利于克服經(jīng)營(yíng)者的短期化行為，也能夠使企業(yè)更加注重

4、長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā)展。并且會(huì)計(jì)利潤(rùn)是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制和配比原則計(jì)算出來的，本身帶有一定的主觀性，經(jīng)濟(jì)增加值對(duì)一些影響主觀性的會(huì)計(jì)項(xiàng)目做了調(diào)整，從而在一定程度上修正了會(huì)計(jì)利潤(rùn)，能提供更客觀的盈利指標(biāo)?；诖?，本文認(rèn)為用EVA來評(píng)價(jià)中央企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)更能真實(shí)的反映企業(yè)的價(jià)值，相應(yīng)的，以它為基礎(chǔ)制定高管薪酬也應(yīng)該更科學(xué)合理。
　　截至2014年底，EVA指標(biāo)引入中央企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系已達(dá)5年，并且經(jīng)過2013年的第三次修改，國(guó)資委又加深了EV

5、A指標(biāo)在業(yè)績(jī)考核中所占的權(quán)重，那么EVA指標(biāo)在中央企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的運(yùn)用成果到底如何，本文將用實(shí)證分析的方法進(jìn)行檢驗(yàn)。本文選取了在我國(guó)滬深上市的180家A股中央企業(yè)從2008年到2014年的1227個(gè)年度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。主要檢驗(yàn)EVA是否能夠增加高管薪酬企業(yè)績(jī)效的敏感性，EVA體現(xiàn)的高管管理投入能否增加企業(yè)的價(jià)值，用來檢驗(yàn)基于EVA指標(biāo)來制定高管薪酬激勵(lì)是否合理。通過實(shí)證研究結(jié)果，一方面證實(shí)了EVA能夠增加高管薪酬企業(yè)績(jī)效的敏感性，另一