基于QRNN-EVT的國際碳期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量研究.pdf

1、以二氧化碳為代表的大氣污染物的排放所引發(fā)的極端氣候問題，已經(jīng)威脅到人類的生存和發(fā)展。建立市場(chǎng)化的碳減排機(jī)制已經(jīng)成為應(yīng)對(duì)極端氣候問題的重要途徑。碳排放市場(chǎng)的主要功能是通過碳排放權(quán)的交易達(dá)到減排目的，其有效性的發(fā)揮關(guān)鍵在于對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確預(yù)測(cè)和控制。因此，探究合理、可靠的碳金融風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型，對(duì)于準(zhǔn)確把握碳市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)節(jié)能減排具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　傳統(tǒng)的計(jì)量模型雖然能夠在刻畫碳資產(chǎn)時(shí)間序列非線性、非平穩(wěn)等特征的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)對(duì)碳金融

2、風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)，但由于模型函數(shù)本身的局限性，通常導(dǎo)致預(yù)測(cè)的偏差較大。為此，論文采用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分位數(shù)回歸(QRNN)和極值理論(EVT)方法解決以上問題，從而實(shí)現(xiàn)碳金融風(fēng)險(xiǎn)的可靠計(jì)量。論文選取2008年3月17日至2013年8月28日期間，EUA和CER市場(chǎng)的連續(xù)期貨合約價(jià)格作為樣本，首先通過構(gòu)建QRNN模型，對(duì)正常和極端區(qū)間下的VaR分別做了實(shí)證檢驗(yàn)，并選取GARCH-GED模型和CAViaR模型進(jìn)行了對(duì)比，結(jié)果發(fā)現(xiàn):①對(duì)于正常波動(dòng)區(qū)間VaR

3、的預(yù)測(cè)，QRNN模型的效果最好。從5％VaR的測(cè)試結(jié)果可以看出，QRNN模型在樣本內(nèi)和樣本外的結(jié)果都優(yōu)于其他兩種傳統(tǒng)模型;②從1％VaR的測(cè)試結(jié)果可以看出，對(duì)于極端波動(dòng)區(qū)間VaR的預(yù)測(cè)，各模型都出現(xiàn)了嚴(yán)重低估風(fēng)險(xiǎn)的情況，并且CER市場(chǎng)的極端風(fēng)險(xiǎn)更難把握。為了提升預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性，鑒于EVT方法在刻畫極端風(fēng)險(xiǎn)特征方面的優(yōu)勢(shì)，論文進(jìn)一步構(gòu)建QRNN-EVT模型對(duì)極端波動(dòng)區(qū)間的VaR進(jìn)行度量，發(fā)現(xiàn)該模型可以顯著提升極端風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)精度，能夠得到相對(duì)有