基于EVT-CAViaR模型的碳交易市場的風(fēng)險(xiǎn)度量研究.pdf

1、國際碳市場為世界各國應(yīng)對氣候和環(huán)境變化提供了重要的途徑，而受全球經(jīng)濟(jì)、政治、能源以及政策等各方面因素影響，碳資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)劇烈，探尋適合碳市場風(fēng)險(xiǎn)度量的計(jì)量方法具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　論文選取了兩種最具代表性的碳資產(chǎn)——EUA和CER作為研究對象，以2008.3.14-2012.12.31的碳資產(chǎn)連續(xù)期貨合約價(jià)格為數(shù)據(jù)樣本，基本包含了第二減排承諾期。對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，碳資產(chǎn)價(jià)格存在極端波動(dòng)情況，為了更有效地測度

2、碳市場極端條件下的風(fēng)險(xiǎn)，本文運(yùn)用更能有效處理離群值的分位數(shù)回歸方法CAViaR模型度量不同預(yù)測區(qū)間、不同置信水平下碳市場的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)，并選擇GARCH-GED模型作對比。研究發(fā)現(xiàn)，整體而言CAViaR模型在模型擬合和預(yù)測方面要優(yōu)于GARCH-GED模型，但由于CER市場的交易機(jī)制和成熟度有待進(jìn)一步的完善和提高，相對于EUA市場具有更大的不確定性，導(dǎo)致了CAViaR模型在CER市場的預(yù)測表現(xiàn)比EUA市場更差;并且在預(yù)測1％VaR時(shí)

3、，CAViaR模型表現(xiàn)出不穩(wěn)定性。
　　論文進(jìn)一步將能夠更好地處理極端條件下市場風(fēng)險(xiǎn)的極值理論(EVT)方法與CAViaR模型結(jié)合來改進(jìn)碳市場1％VaR的預(yù)測效果。實(shí)證結(jié)果表明，不管是在處理具有高風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測區(qū)間，還是相對不穩(wěn)定的CER市場，EVT-CAViaR模型的預(yù)測表現(xiàn)都更加穩(wěn)健，說明該方法能夠一定程度上提升碳市場風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測精度。
　　研究貢獻(xiàn)在于拓展了國際碳市場風(fēng)險(xiǎn)度量的計(jì)量模型，為投資者規(guī)避碳價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，以及相關(guān)機(jī)構(gòu)制定