華僑城歡樂谷主題公園入園憑證資產證券化融資案例分析.pdf

1、隨著我國經濟的發(fā)展和國民收入水平的提高，人們在旅游娛樂方面的需求越來越大。2009年國務院在《文化產業(yè)振興規(guī)劃》中指出：“加快建設具有自主知識產權、科技含量高、富有中國文化特色的主題公園。開發(fā)與文化相結合的教育培訓、健身、旅游、休閑等服務性消費，帶動相關產業(yè)發(fā)展”。主題公園是一種集旅游、娛樂、休閑為一體的現(xiàn)代化人造旅游景區(qū)。近年來在旅游行業(yè)中越來越火爆。因此，主題公園建設狂潮又一次在全國各地掀起。然而，主題公園的建設需要投入大量資金，并

2、且回收期長，對公司的融資能力要求很高。如此巨大的資金需求單靠傳統(tǒng)融資方式已經難以解決，迫切需要開創(chuàng)適應主題公園建設發(fā)展的新型融資模式。在這種情況下，資產證券化融資便應運而生。主題公園入園憑證資產證券化作為一種新的融資方式，不僅拓寬了主題公園建設者的融資渠道，而且也降低了融資成本，提高了資產的流動性，改善了資本結構。在解決企業(yè)融資難問題的同時還提升了持續(xù)融資的空間。因此，對于主題公園入園憑證資產證券化融資進行研究具有重要的現(xiàn)實意義。資產證

3、券化是20世紀國際金融領域最重要的金融創(chuàng)新之一。資產證券化融資需要原始權益人、特殊目的機構、信用增級機構、信用評級機構、承銷商等多方參與。它基于對基礎資產未來現(xiàn)金流的分析，通過進行資產重組、風險隔離、信用增級等一系列操作將缺乏流動性的資產進行結構重組，轉變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾铣鍪酆土魍ǖ淖C券，從而達到融資目的。資產證券化融資以精巧的結構安排、獨特的融資功能打破了股票融資、信貸融資等傳統(tǒng)融資方式以企業(yè)整體資產為融資標的的約束，拓寬了企業(yè)的融

4、資渠道，為企業(yè)提供了一個有效的融資途徑。
　　本文通過歡樂谷入園憑證資產證券化這一案例探討了資產證券化在主題公園建設中的應用情況。首先介紹了資產證券化融資相關的理論，包括資產證券化的概念、原理（一個核心三個基本點）、操作流程、操作方式以及資產證券化融資的優(yōu)點，為歡樂谷入園憑證資產證券化融資案例分析奠定理論基礎。其次介紹了歡樂谷資產證券化融資的融資過程。包括歡樂谷的基本現(xiàn)狀及其資產證券化融資的交易結構、交易流程、融資特點，使得理論與

5、實踐相結合。此外，文章還分析了歡樂谷資產證券化融資達到的財務效果。再次全面分析了歡樂谷在資產證券化融資的過程中存在的問題及其原因。在存在的諸多問題中，本文認為主要應當關注以下幾點：未來現(xiàn)金流可能不足；專項資產流動性不足；未實現(xiàn)風險轉移等問題。同時還指出了造成這些問題的原因：主題公園行業(yè)競爭激烈；綜合協(xié)議交易不活躍；資產未能實現(xiàn)“真實出售”。最后針對前一部分中分析的幾個問題給出了相應的對策。包括以下幾點：提升主題公園文化競爭力和服務水平水