基于大股東增持事件信息傳播的市場反應研究.pdf

1、我國股權分置改革完成后，允許大股東將持有的非流通股在股票市場上自由流通，這激勵了大股東參與公司管理。由于大股東和中小股東相比具有控制權優(yōu)勢和信息優(yōu)勢，因此在投資者看來大股東增持是本身就具有價值含量的信息，代表了大股東對公司未來發(fā)展的信心。投資者面臨大股東增持這樣的利好消息往往會需求更多的信息并采取積極的投資措施，因此，本文基于大股東增持事件研究信息傳播的效應問題。
　　隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和普及，越來越多的投資者通過股票論壇中查詢相關

2、信息并互相交流，股票論壇成為研究微觀信息傳播的有效渠道。本文通過萬德數(shù)據(jù)庫找到2013年至2016年發(fā)生大股東增持事件的30家公司，利用python軟件編寫爬蟲程序獲得發(fā)帖量數(shù)據(jù)，將發(fā)貼量作為網(wǎng)絡論壇信息傳播的代理變量;同時在銳思數(shù)據(jù)庫中下載上市公司每日收益率利用市場調整模型算出超額收益率研究事件期股票超額收益，并對股票市場累計超額收益率和股票論壇累計超額發(fā)帖量進行了回歸分析。
　　本文對大股東增持事件窗口期累計超額收益率和累計超

3、額發(fā)帖量進行了單樣本的T檢驗，發(fā)現(xiàn)事件期累計超額收益率和累計超額發(fā)帖量顯著大于0，即大股東增持給股票帶來顯著超額收益，還引起了股票論壇的熱烈討論。其次，將累計超額收益率和累計超額發(fā)帖量進行回歸分析，發(fā)現(xiàn)它們在事件前三天顯著正相關，得出結論認為股票論壇累計超額發(fā)帖量能夠解釋累計超額收益率，股票論壇和股票市場存在雙向信息傳遞關系。最后本文將事件前后期累計超額收益率的差值與0比較進行單樣本的T檢驗發(fā)現(xiàn)大股東增持事件存在信息泄露的問題，結合回歸