大股東減持動因以及影響因素研究.pdf

1、我國證券市場建立于上世紀九十年代初,存在著股權分置這個特殊的時代產(chǎn)物,而由此產(chǎn)生的弊端日漸明顯,在這樣的情況下,中國證監(jiān)會于2005年4月29日發(fā)布了《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》,正式拉開了股權分置改革的序幕,隨著非流通股的全面解禁,大股東減持問題應運而生。直至2008年,我國股票市場陸續(xù)走入了全流通時代。雖然股市進入了全流通,但相關法律和監(jiān)管尚未完全配套到位,我們不能把維護中小股東利益和保持股票市場健康發(fā)展寄希望于上

2、市公司和大股東自身的道德約束。
　　論文在這樣的背景下,對大股東減持的動因以及影響因素進行研究,具有十分重要的意義,一方面從大股東角度來講,認識股東減持的影響因素,可以有利于抑制股東對公司資金的侵占,防止大股東損害中小股東的利益;另一方面從資本市場的健康發(fā)展角度來講,認識大股東減持的影響因素,是建立發(fā)達資本市場的關鍵。
　　論文共分為五大部分,在第一部分中對論文的選題背景、目的和意義,進行了闡述,說明了文章的研究思路和方法。

3、在第二部分中,通過對國內外的文獻回顧,來展現(xiàn)對大股東減持影響因素的現(xiàn)有研究成果。在第三部分中,對大股東相關概念進行界定,并且分析股改后大股東收益模式的改變,對股東行為的經(jīng)典理論加以闡述及對大股東減持動因進行了理論分析,分別從控制權、財務績效、股價估值、市場環(huán)境和宏觀經(jīng)濟五個方面對大股東減持動因進行了推導。在第四部分中,用實證的方法對大股東減持行為的影響因素進行探討,分別找出各個假設的具有代表性的變量,進行了變量的描述性統(tǒng)計、變量之間的相

4、關性分析以及邏輯回歸分析,并從構建合理股權結構、強化信息披露質量、創(chuàng)造良好發(fā)展環(huán)境、建立健全相關制度四個方面提出了政策建議。在最后一部分中,得到了文章的結論:持股比例與減持負相關、股權制衡度與減持負相關、股東性質與減持負相關、財務狀況與減持負相關、估值水平與減持正相關、宏觀經(jīng)濟與減持負相關、企業(yè)環(huán)境與減持正相關。并且提出了未來研究展望。
　　論文的創(chuàng)新在于引入了企業(yè)經(jīng)營環(huán)境(EVR)和宏觀經(jīng)濟影響(GDP)兩個變量,從宏觀角度對大