基于結(jié)構(gòu)方程模型的中國證券公司核心競爭力影響因素研究.pdf

1、繼2008年金融危機(jī)后，國內(nèi)資本市場遭受重創(chuàng)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的步伐越來越快，國家間經(jīng)濟(jì)形勢傳導(dǎo)不斷增強(qiáng)，證券公司要在詭譎多變的國際環(huán)境中占有一席之地，必須放棄模仿國外投行業(yè)務(wù)，構(gòu)建屬于自身的核心競爭力。核心競爭力是維持企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的靈魂，是其區(qū)別于其他公司的、難以被模仿與替代的競爭優(yōu)勢。近年來中國不斷完善資本市場建設(shè)，一方面放開銀行、保險、證券公司混業(yè)經(jīng)營管制，提高資本市場開放程度，金融行業(yè)開始試水交叉持股，掀起并購浪潮;另一方面隨

2、著“新三板”掛牌，國內(nèi)逐步形成由主板、創(chuàng)業(yè)板、場外柜臺交易網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)權(quán)市場在內(nèi)的多層次資本市場體系，資本市場多樣性不斷增強(qiáng)。利率市場化進(jìn)程加快、資本市場開放程度提高、多樣性加強(qiáng)的背后是證券行業(yè)競爭程度的不斷加深，自2012年起，我國連續(xù)三年召開券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)大會，鼓勵證券公司勇于業(yè)務(wù)創(chuàng)新，促使證券公司開始關(guān)注自身在行業(yè)內(nèi)持續(xù)發(fā)展的能力。
　　本文基于上述國內(nèi)外環(huán)境對券商核心競爭力提升的現(xiàn)實要求，按照提出研究背景、回顧理論及文獻(xiàn)、構(gòu)建影

3、響因素指標(biāo)體系、設(shè)定模型、實證分析、提出結(jié)論及建議的思路，運(yùn)用規(guī)范分析和實證分析方法對證券公司核心競爭力影響因素進(jìn)行探討。首先，歸納總結(jié)以資源、信息技術(shù)、知識、整合能力及環(huán)境為基礎(chǔ)的核心競爭力相關(guān)理論，回顧國內(nèi)外核心競爭力評價的相關(guān)文獻(xiàn)，科學(xué)的將證券公司核心競爭力影響要素分為資源、能力及環(huán)境三個方面。其次，在分析證券公司特點的基礎(chǔ)上定義其核心競爭力概念，構(gòu)造包括凈資本、凈利潤、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、證券評級等14項觀測變量的影響因素

4、指標(biāo)體系。在此基礎(chǔ)上，論文以中國2013年115家證券公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)為樣本，繪制路徑分析圖，構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程模型，分析中國證券公司核心競爭力影響因素。實證結(jié)果表明，環(huán)境要素與核心競爭力具有高度相關(guān)性，標(biāo)準(zhǔn)化路徑系數(shù)為0.994，資源要素系數(shù)為0.956，而能力要素對證券公司核心競爭力影響最弱，標(biāo)準(zhǔn)化路徑系數(shù)為0.528。從觀測變量角度來看，凈資本、凈利潤、研究生以上學(xué)歷人數(shù)、分析師及信息技術(shù)人才數(shù)目、市場份額和營業(yè)部數(shù)量對證券公司核心競爭

5、力產(chǎn)生重要影響。證券公司核心競爭力研究方法主要有因子分析法、灰色關(guān)聯(lián)度法、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法、層次分析法等，區(qū)別于上述實證方法，本文創(chuàng)新性的引入以驗證性因素分析法為基礎(chǔ)的結(jié)構(gòu)方程模型探討影響證券公司核心競爭力的因素。一方面使用結(jié)構(gòu)方程模型使研究過程更具理論與經(jīng)驗基礎(chǔ)，另一方面與過去研究側(cè)重于證券公司核心競爭力評價與排序不同的是，本文使用潛變量與觀測變量論證各因素與證券公司核心競爭力之間的因果關(guān)系是否存在，并測度其大小，為當(dāng)前階段中國證券公司