云南省置換債券對債務流動性風險影響研究.pdf

1、2008年為了應對全球金融危機對我國經濟的沖擊，國家實施了四萬億經濟刺激計劃，這雖然緩解了經濟的下滑，但政府債務規(guī)模也隨之劇增?！笆濉睍r期，地方政府不僅面臨經濟“三期疊加”的常態(tài)，又要應對政府債務的集中兌付，因此，地方債務風險管理面臨嚴峻挑戰(zhàn)。雖然我國債務規(guī)模不斷擴張，但眾多研究表明：債務規(guī)?？傮w可控，主要存在流動性風險，即到期債務本息面臨無法償還的風險。隨著債務流動性風險的日益明顯，債務存在的期限錯配，短期違約既成事實，于此，國家

2、提出置換債券計劃，實施債務重組。置換債券的發(fā)行既明確了債務規(guī)模，又便于替換政府存量債務實現(xiàn)再融資。2015年及2016年國家盡管分別下達了3.2萬億和6萬億的置換債券計劃用于償還到期債務，但流動性風險仍然存在。所以，置換債券對債務流動性風險的研究具有必要性。
　　本研究從理論和實證分析對以云南省置換債券對債務流動性風險的影響進行研究。首先，由于以債務流動性風險為研究對象，因此文獻的梳理以地方政府債務的發(fā)展態(tài)勢、債務規(guī)模、償還能力、

3、化解措施為主；進而對相關概念界定，并從財政分權理論、公共產品理論、委托代理理論分析置換債券的實施即公債發(fā)行的理論依據(jù)。其次，根據(jù)置換債券對地方債務的影響機制進行探究，說明置換債券對債務流動性風險的作用機理和可能性延展，維持經濟發(fā)展和提升社會融資成本等方面探究；同時，對云南省的債務進行總體規(guī)模和結構分析。再次，利用未定權益分析方法對債務置換之后的云南省地方債務流動性風險進行實證研究，依據(jù)云南省審計廳公布的債務數(shù)據(jù)和財政廳發(fā)行的置換債券，通