向上敲出障礙期權的定價與對沖.pdf

1、障礙期權取決于標的資產價格在特定的觀察期內是否達到某一個特定的價格水平，其作為國內OTC市場報價交易頻繁的一種典型期權，該類期權償付的跳躍結構和路徑依賴性使得障礙期權的對沖一直是業(yè)界技術難題。本文通過Black-Scholes-Merton模型解析解和蒙特卡洛模擬數值解的方法分別對掛鉤滬深300指數的向上敲出障礙期權作定價對比，定價結果顯示無論是基于解析解還是基于蒙特卡洛模擬計算的障礙期權價值均無較大差異。這給了我們一個提醒:市場定價的

2、無差異化使得各家機構間報價交易的期權產品無異，而能夠通過不斷發(fā)行期權產品獲得持續(xù)收益的必定要做好對沖工作，對沖成本越低廉則收益越高。
　　與普通歐式期權的對沖方式相較而言，障礙期權其障礙價格附近delta變化劇烈且delta絕對值較大，普通的delta動態(tài)對沖成本較高，極值成本偏大。本文結合定價結果分析障礙期權的Greeks的變動情況，設計能夠適用于目前國內金融市場的障礙期權的對沖策略。文章主要依據Delta的變化進行靜態(tài)復制最大

3、成本和動態(tài)障礙價格外移邊界分析，分別提出了純外移邊界，蝶式外移邊界，價差復制外移邊界與遍歷法觸發(fā)式外移邊界來降低障礙期權賣方的風險。通過蒙特卡洛仿真樣本數據進行10000條指數路徑的模擬對沖，分析平均對沖成本和極值效應。模擬對沖結果顯示不同對沖方法下平均對沖成本從低到高的依次排序為:遍歷法觸發(fā)式外移，純外移，蝶式復制外移，價差復制外移;降低極值效應的有效性的依次排序為遍歷法觸發(fā)式外移，蝶式復制外移，價差復制外移，純外移。此外，對于實際樣