美國量化寬松貨幣政策對國際黃金價(jià)格影響實(shí)證分析.pdf

1、量化寬松是指在當(dāng)前市場上利率為零或者接近零時(shí)，中央銀行為了減輕銀行信貸壓力，通過購買中長期信用等級良好的債券方式向市場注入大量流動(dòng)性，以鼓勵(lì)人們重拾對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心，同時(shí)提供大量基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策。這一政策的實(shí)施背景通常是在央行已經(jīng)不能通過降低基準(zhǔn)利率為市場提供長期流動(dòng)性或者在市場有可能陷入流動(dòng)性陷阱的情況下，采取的變相“印鈔”策略。在2008年美國次貸危機(jī)導(dǎo)致的全球金融風(fēng)暴情況下，聯(lián)邦利率已經(jīng)維持在接近零的水平，美聯(lián)儲無法通過繼續(xù)降低

2、利率來為市場提供一個(gè)寬松的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，而市場又面臨著巨大的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況在美聯(lián)儲實(shí)施了量化寬松貨幣政策，向市場注入大量流動(dòng)性，以提振市場信心。此后又相繼有三輪QE政策出臺，直到14年美聯(lián)儲才宣布退出QE。隨著這四輪量化寬松貨幣政策的推出，國際黃金價(jià)格也發(fā)生了相當(dāng)巨大的波動(dòng)，四輪量化寬松貨幣政策的推出對短期金價(jià)波動(dòng)影響不夠顯著，但是從長期來看，對國際黃金價(jià)格的影響是巨大的。雖然我們認(rèn)為影響黃金價(jià)格的因素很多，但是從歷史實(shí)

3、證可以發(fā)現(xiàn)，對國際黃金價(jià)格影響最大的因素為美元指數(shù)，而量化寬松貨幣政策從本質(zhì)上影響到了美元指數(shù)。在我們調(diào)查區(qū)間內(nèi)可以得到結(jié)論，量化寬松貨幣政策對國際黃金價(jià)格的影響是非常巨大的。
　　國際黃金是具有金融產(chǎn)品的投資屬性和大宗商品的交易屬性于一身的重要資產(chǎn)。本文運(yùn)用了事件研究法及向量自回歸（VAR）模型的方法實(shí)證分析了國際黃金價(jià)格在美國量化寬松貨幣政策下短期與長期走勢。研究發(fā)現(xiàn)在短期內(nèi)，國際黃金價(jià)格受沖擊程度不是特別顯著，但是長期來看，