制度學(xué)習(xí)、文化差異與跨境風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)合投資動(dòng)機(jī).pdf

1、近年來，隨著風(fēng)險(xiǎn)資本國際化的趨勢，跨境風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)新興市場的投資成了學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)。由于跨境投資會(huì)面臨著地理距離、文化差異和制度環(huán)境的差異所引起的不確定性，跨境風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所采用的一種有效降低風(fēng)險(xiǎn)的策略就是聯(lián)合投資。本文試圖從跨境風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的角度出發(fā)，來分析其在中國獨(dú)特的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境下進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)如何運(yùn)用聯(lián)合投資戰(zhàn)略降低“外來者劣勢”，以及這種聯(lián)合投資的傾向的影響因素。本文首次將文化差異和制度學(xué)習(xí)共同納入跨境聯(lián)合投資的動(dòng)機(jī)考察范圍

2、，并在中國特有的文化、制度環(huán)境下進(jìn)行驗(yàn)證。本文搜集了1993年初至2013年末中國風(fēng)險(xiǎn)投資市場上跨境風(fēng)險(xiǎn)投資各輪次的投資共計(jì)4557條投資事件數(shù)據(jù)，并根據(jù)跨境風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)性質(zhì)、融資事件的性質(zhì)和被投資企業(yè)的性質(zhì)三個(gè)方面提出了11條假設(shè)，最后通過計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法進(jìn)行邏輯回歸對(duì)假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證。結(jié)果表明，文化差異的存在會(huì)引起溝通問題、信任危機(jī)以及“外來者劣勢”等一系列成本，從而增加跨境風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)合投資的傾向；制度學(xué)習(xí)的能力能夠緩解文化差異