貨幣政策透明性對金融資產(chǎn)價(jià)格波動性的實(shí)證研究——以美國金融市場為例.pdf

1、金融資產(chǎn)價(jià)格的波動性分析一直是研究人員十分關(guān)注的問題，它不僅涉及到投資者已有頭寸盈虧等問題，還會進(jìn)一步誘發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。由于當(dāng)前我們所處的金融市場并非強(qiáng)式有效，因此可以從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度出發(fā)，構(gòu)造相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)變量，來解釋和預(yù)測金融資產(chǎn)價(jià)格的波動。本論文試圖構(gòu)建貨幣政策透明性與金融資產(chǎn)價(jià)格波動性之間的關(guān)系。在貨幣政策透明度最初的研究中，人們更多的是從定性角度對其進(jìn)行探討，而隨著實(shí)證研究的需要，貨幣政策透明性的度量就成了一個(gè)至關(guān)重要的問題。本

2、論文在現(xiàn)有貨幣政策透明度動態(tài)指數(shù)的基礎(chǔ)上，考慮到貨幣政策透明度具有顯著的滯后效應(yīng)，因此本論文對貨幣政策透明度動態(tài)指數(shù)進(jìn)行了修正。在研究貨幣政策透明度對金融資產(chǎn)價(jià)格波動的影響時(shí)，本論文首先考慮了以美國為代表的成熟金融市場，發(fā)現(xiàn)在本論文所選的各個(gè)階段，貨幣政策透明度與金融資產(chǎn)價(jià)格波動之間均存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。而在貨幣政策透明度起伏較大的時(shí)段，修正指數(shù)與金融資產(chǎn)價(jià)格波動存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，這說明在一定條件下，較大的透明度變化會導(dǎo)致金融市場

3、的不適應(yīng)，從而造成波動性的增加。之后，為了研究貨幣政策透明度傳導(dǎo)機(jī)制是否廣泛存在于其他的非成熟金融市場中，本論文又討論了以中國為代表的新興市場國家貨幣政策透明度相關(guān)問題，發(fā)現(xiàn)在中國貨幣政策透明度并不是從一開始就存在的，但隨著國內(nèi)金融市場更加成熟，該影響在近期也具有顯著的作用。根據(jù)本論文的結(jié)論，從業(yè)人員可以從貨幣政策透明度的視角解釋金融資產(chǎn)價(jià)格的波動，央行可以更加合理的安排貨幣政策透明度的實(shí)施過程，這對于我國政府發(fā)展成熟穩(wěn)定的金融市場，將